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华峰化学（002064.SZ）：业绩短期承压，龙头产能持续扩张

2026-03-31 东兴证券张博卿

华峰化学发布2025年年报，实现营业收入241.98亿元，同比下降10.15%；归母净利润18.58亿元，同比下降16.32%。业绩短期承压主要受产品价格下滑影响，氨纶、己二酸市场价格处于历史低位，导致化学纤维、化工新材料、基础化工产品板块营收分别同比下滑2.95%、7.68%和17.01%。公司现有氨纶、己二酸、聚氨酯原液产量均为全球第一，并持续扩张产能，2025年末新增7.5万吨氨纶产能试运行，2026年计划建设年产20万吨高性能低碳化数智化氨纶新材料扩建项目。公司是行业龙头企业，规模、技术、成本优势明显，预计2026~2028年归母净利润分别为23.64、27.34和30.54亿元，对应EPS分别为0.48、0.55和0.62元，当前股价对应P/E值分别为22、19和17倍，维持“强烈推荐”评级。主要风险包括原材料价格大幅波动、产品价格下滑、行业新增产能投放过快、行业需求下滑。

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