本研报认为,公司作为多晶硅和电池双龙头,具有显著的竞争优势。尽管近期行业竞争加剧,公司较大幅度计提存货和固定资产跌价准备,业绩低于预期,但公司高纯晶硅销量持续增长,电池销量快速增长,组件业务快速发力,一体化布局与行业共成长。预计公司2024-2025年EPS分别为0.56元和1.33元,新增2026年EPS预测为1.88元。当前行业可比公司2025年平均估值约17倍,考虑到公司作为硅料、电池双龙头企业,竞争优势明显,持续发力组件业务,给予2025年PE20X,下调目标价至26.6元。因此,维持“增持”评级。