2025年业绩点评旗舰产品高速增长、AI赋能效率提升，全球化布局加速兑现

赤子城科技2025年年报显示，公司实现收入68.9亿元，同比增长35.3%；年内利润9.6亿元，同比增长22.3%；权益股东应占利润9.3亿元，同比增长94.6%；经调整EBITDA 12.1亿元，同比增长26.1%；经调整净利润11.6亿元，同比增长98.9%。旗舰产品SUGO和TopTop收入利润双双翻倍，分别同比增长超80%和超70%，利润增长超100%。中东北非（MENA）核心产品业务规模同比增长近50%，拉美市场SUGO单月流水年末较年初增幅超300%，日本市场TopTop跻身App Store游戏免费榜No.6。AI赋能全链路提效，毛利率大幅提升4.6pct至55.8%，AI日均调用量连续跳升，全年Token消耗同比增长超30倍。销售费用主动加码至32.9%，研发费用率下降1.27pct至5.32%，经营现金流增长35.5%至13.8亿元。长期来看，公司依托多元化社交产品矩阵，在中东北非、东南亚等成熟市场持续深耕，同时以SUGO、TopTop为先锋加速布局拉美、日本、欧洲等高增长市场，全球化扩张路径清晰。AI技术的深度赋能驱动现有业务毛利率持续改善，同时为创新产品孵化和商业化效率提升奠定基础。上调盈利预测，预计2026-2028年，公司收入分别为88.0/104.3/116.5亿元，同比分别+28%/+19%/+12%；归母净利润分别为11.73/13.94/15.63亿元，同比分别+25%/19%/12%；EPS分别为0.83/0.99/1.11元，对应PE分别为8/7/6X，维持“买入”评级。风险提示包括海外市场政策及合规变动风险、行业竞争加剧风险、新兴业务拓展不及预期风险。