自有品牌增长势能强劲，多业务协同发展2025年年报点评

核心观点与关键数据

若羽臣2025年年报显示，公司实现营业收入34.32亿元，同比增长94.35%；归母净利润1.94亿元，同比增长84.03%。其中，单Q4营收12.93亿元，同比增长111.42%；归母净利润0.9亿元，同比增长86.99%。

收入端：

• 自有品牌营收18.13亿元，同比增长261.94%，占比52.83%，成为增长核心引擎。
  • 绽家贡献10.69亿元，同比增长120.8%。
  • 斐萃贡献6.96亿元，同比增长5645.39%。
• 品牌管理业务营收8.95亿元，同比增长78.63%，占比26.08%。
• 电商运营业务营收7.23亿元，保持平稳运行。

利润端：

• 毛利率59.8%，同比+15.23pp。
  • 绽家毛利率68.4%，同比+1.49pp。
  • 斐萃毛利率86.96%，同比+4.43pp。
• 净利率5.66%，同比-0.32pp。

费用端：

• 销售费用率48.01%，同比+18.23pp。
• 管理费用率3.36%，同比-2.2pp。
• 研发费用率0.95%，同比-0.51pp。

研究结论

若羽臣作为科技驱动的新消费品牌公司，依托敏锐的市场洞察力和爆款产品转化能力，构建了绽家、斐萃、纽益倍三大自有品牌矩阵，形成差异化竞争优势。未来，随着自有品牌矩阵持续扩容和品类延伸，叠加品牌管理、电商代运营业务稳步增长，公司业务增长空间有望持续打开。

盈利预测：

• 2026-2028年归母净利润预计分别为3.48/5.51/7.31亿元，EPS分别为1.12/1.77/2.35元。
• 对应PE分别为26.96/17.02/12.82倍。

投资建议： 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示： 宏观经济波动风险、行业政策变化风险、市场竞争加剧、产品质量风险、产品研发和注册风险等。