核心观点
龙湖集团作为中国领先的房地产综合运营商,业务涵盖地产开发、商业投资、资产管理、物业管理、智慧营造五大板块。公司深耕购物中心领域,管理规模持续扩张,出租率维持高位,租金收入稳步增长。公司积极应对行业调整,开发业务阶段性收缩,投资策略谨慎,聚焦高能级城市。运营及服务类业务营收及毛利占比持续提升,助力公司穿越行业周期。公司已度过偿债高峰,债务规模有序压降,融资成本优化,财务状况稳健。
关键数据
- 2025年6月30日,公司有息负债1698亿元,较2024年底压降65亿元。
- 公司购物中心业务已覆盖24个城市,已开业商场89个,商场出租率同比提升1pct至97%。
- 1H2025公司已开业购物中心实现零售额402亿元,同比增长19%。
- 1H2025公司购物中心租金收入55亿元,同比增长4.9%。
- 1H2025公司冠寓租金收入为12.4亿元,同比下降5.0%。
- 1H2025公司服务板块实现收入63亿元,同比基本持平。
研究结论
考虑到公司作为优质商业地产运营商,具备规模优势及品牌效应,后续随公司储备购物中心项目逐步开业,叠加消费或有序复苏,以及低毛利率项目完成结转,公司业绩有望逐步修复。预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.2亿元、17.2亿元、34.4亿元,EPS为0.15、0.24、0.49,对应PE为52.6倍、31.2倍、15.6倍。首次覆盖,给予“买入”评级。