市场要闻与重要数据
- 现货情况：SMM1#电解铜周均价92820-95590元/吨，呈现探底回升态势，升贴水报价-100至-50元/吨，周中维持贴水。LME库存36.03万吨，上期所库存35.91万吨，国内社会库存42.74万吨，保税区库存5.82万吨，Comex库存58.89万短吨。
- 宏观观点：中东局势与美联储预期主导市场，地缘风险、油价、美元及降息预期复杂博弈。周初美伊局势缓和带动铜价反弹，但伊朗否认谈判进展致地缘风险升温，国际油价上行压制铜价。主要央行降息押注后移，宏观流动性预期边际转弱，铜价短期震荡偏弱，上方压力仍存。
- 矿端情况：铜精矿现货TC继续下行，3月27日SMM进口铜精矿指数-68.85美元/干吨，20%品位内贸矿计价系数96-97%，成交活跃度不高。三菱材料宣布停止部分铜精矿处理业务，印证供应偏紧、冶炼利润承压。SMM十一港铜精矿库存57.47万实物吨，主要增量来自锦州港。CSPT一季度会议关注点。
- 冶炼及进口：精铜冶炼面临原料紧张与利润恶化，南方粗铜加工费900-1300元/吨，北方600-800元/吨，进口CIF粗铜加工费85-95美元/吨。洋山铜溢价上行，提单成交周均价格54-68美元/吨。LME铜对沪铜2604合约除汇沪伦比值为1.1358，进口亏损151.38元/吨附近，但现货进口盈亏转正至107.98元/吨，进口窗口阶段性打开。保税区库存环比减少0.30万吨至5.82万吨。
- 废铜冶炼及进口：废铜市场“铜价缓慢修复、再生铜原料价格坚挺”，广东光亮铜价格85300-85500元/吨，涨幅2100元/吨。精废价差修复至796元/吨，但不足以刺激再生铜杆企业大量采购。美国再生1#铜CIF报价扣减11-17美分/磅，2#铜扣减17-19美分/磅，海外再生铜原料持货商上调价格系数，市场成交平淡。
- 铜材企业：精铜杆开工率83.17%，环比增加1.66个百分点，但较预期减少0.59个百分点，新增订单受抑。铜线缆开工率70.77%，环比增加0.24个百分点，整体平稳但新增订单偏弱。漆包线开机率88.73%，环比回落0.2个百分点，石油系基础化工原料价格上涨带动工程塑料成本抬升，空调厂家备货及生产意愿转弱。再生铜杆开工率5.83%，环比下降8.99个百分点，同比下降30.75个百分点。
- 消费情况：终端消费“内需支撑国内去库进程向好”，社会库存加速去化。上海地区社会库存27.58万吨，较上周四下降4.53万吨，贴水承压下行后小幅走扩。广东地区升贴水探底回升，好铜报升水120元/吨，平水铜报升水20元/吨，湿法铜报贴水40元/吨，仓库总库存6.16万吨，较上周四下降1.95万吨。山东地区现货市场氛围偏弱，成交转淡，升贴水均价贴水115元/吨。华北地区升贴水贴水100-升水40元/吨，均价贴水60元/吨。
策略与风险
- 策略：铜价在地缘博弈与基本面支撑间震荡运行，矿端紧张与冶炼利润恶化提供底部支撑，宏观不确定性压制上方空间，国内社库超预期去化显示内需韧性。建议维持区间操作思路，沪铜主力合约关注91000-97500元/吨运行区间，逢低买入套保为主。现货企业按需采购，避免追高，进口窗口打开时可锁定远期货源。
- 风险：需求恢复持续不及预期，流动性踩踏风险。
