有色金属行业周报：国内电铜库存开始去化，价格或走强

贵金属

• 短期贵金属价格巨震，但年内美联储降息预期仍将支撑贵金属价格。
• 本周美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%之间，但两位理事投出反对票，倾向于降息。
• 特朗普提名凯文·沃什担任下届美联储主席，引发市场波动。
• 2026年美联储分别在6月和9月各降息25BP的预期。

铜、铝

• 铜：国内电铜库存开始去化，价格或走强。
  • 价格：LME铜、SHFE铜价格均上涨。
  • 库存：LME铜库存下降，COMEX铜库存上升，SHFE铜库存小幅上升，国内社会库存下降。
  • 冶炼：TC价格下降。
  • 下游：精铜制杆、再生铜制杆、电线电缆开工率均上升。
• 铝：下游需求分化，供应端持续爬产。
  • 价格：国内电解铝价格上涨。
  • 库存：LME铝库存下降，上期所铝库存上升，国内社会库存上升。
  • 利润：云南、新疆地区电解铝利润上升。
  • 下游：铝型材开工率下降，铝线缆开工率持平。
  • 需求：建材开工持续走低，工业型材受光伏政策支撑。

锡、锑

• 锡：供需两弱，价格或以高位震荡为主。
  • 价格：国内精炼锡价格小幅下降。
  • 库存：上期所锡库存上升，LME锡库存下降。
  • 供需：云南、江西两地锡锭冶炼企业开工率下滑，原料供应偏紧，加工费低位，部分企业计划停产检修。
• 锑：供应持续偏紧，价格有支撑。
  • 价格：国内锑锭价格持平。
  • 供应：北方地区原矿受严寒影响，矿山开采期延后，进口矿补充有限。
  • 冶炼：冶炼厂不愿低价出货。

行业评级及投资策略

• 黄金：维持“推荐”评级。
• 铜：维持“推荐”评级。
• 铝：维持“推荐”评级。
• 锡：维持“推荐”评级。
• 锑：维持“推荐”评级。

重点推荐个股

• 黄金：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际。
• 铜：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源。
• 铝：神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥。
• 锑：湖南黄金、华锡有色。
• 锡：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

风险提示

• 美国通胀、美联储降息幅度、国内铜需求、电解铝产能、铝需求、海外锑矿投产、锡需求、锡矿投产进度、推荐公司业绩不及预期等。