市场分析
地缘冲突再升级
2月28日，美国以色列对伊朗进行空袭，伊朗伊斯兰革命卫队展开大规模反击。伊朗与美国达成谅解备忘录，美国解除对伊朗部分石油制裁。7月8日，美军对伊朗发动打击以回应商船袭击，伊朗称打击美军85处设施。特朗普威胁恢复海上封锁但表示局势将平息。需关注霍尔木兹海峡通行及油价上涨风险。
美元见顶回落
美联储6月维持利率不变，删除降息暗示，9人预计年内加息。新任主席沃什成立多个专项工作组研究货币政策问题，未提交点阵图，强调通胀目标不变。特朗普称美联储按兵不动也可接受，加息可能发生。美联储6月会议纪要显示通胀担忧加剧，AI被视为通胀风险之一。美国6月非农就业仅增5.7万人，失业率降至一年来最低，制造业PMI升至55.7，服务业PMI仅升至51.3。5月CPI同比涨4.2%，核心CPI同比涨2.9%。欧洲央行、日本央行均开启加息。贝森特表示正推动将伊朗等国重新纳入美元结算体系。
国内政策超前发力，经济结构分化
AI需求驱动科技设备与半导体价格上涨。中国6月PPI同比升4.1%，CPI升1%，制造业PMI重返扩张区间。5月出口同比增长19.4%，进口增长27.4%，社融新增2.03万亿元，M2同比增长8.6%，社零同比下降0.6%（汽车下滑16.1%）。5月规模以上工业增加值同比加速至4.5%。中共中央政治局强调用好用足宏观政策，增强货币政策灵活性，继续“反内卷”。央行Q2例会称实施适度宽松货币政策，支持扩内需、科创等领域。国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，提出2030年单位GDP二氧化碳排放降低17%，非化石能源占比达25%，推动算力设施使用非化石能源电力。
商品分板块关注重点
- 能源：OPEC+同意8月增产18.8万桶/天，将于2026年8月2日召开下次会议。美国库欣及战略石油储备库存降至历史低位，阿联酋退出OPEC+或加剧油价波动。
- 农产品：关注厄尔尼诺气候预期及减产影响。
- 黑色：关注国内政策预期及低估值修复可能。国家发改委等部门启动重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，中长期将约束高耗能行业供给弹性。
策略
商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）、全球经济超预期下行（风险资产下行风险）、美联储超预期收紧（风险资产下行风险）、海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
- OPEC+同意8月增产18.8万桶/天，下次会议定于2026年8月2日。
- 美国战略石油储备原油库存降至1983年以来最低水平。
- 美联储理事沃勒称前瞻指引仍具价值，但需避免僵化。
- 特朗普称美伊协议已终结，但伊朗“非常迫切”想达成协议。
- 国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，提出新能源消纳能力提升目标。
- 6月CPI同比涨1%，PPI同比涨4.1%。
- 特朗普称美伊局势将平息，但可能发动“大规模攻击”。
- 美联储主席沃什将于7月15日出席国会货币政策听证会。
- 特朗普称美军未打击伊朗非关键设施，但可能重新实施海上封锁。
图表
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资料
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研究员及联系方式
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免责声明
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