政策与行情
- 原油：OPEC+维持增产计划，政策灵活性强调；美伊谈判反复，地缘溢价主导油价；EIA/IEA显示美国原油库存小幅累库，炼厂开工平稳。
- 聚酯产业链：无新增政策，中东地缘局势引发供应担忧，国内多套装置预防性降负，涤纶长丝行业减产幅度增加。
- 行情节奏：布伦特原油周初受美伊和谈预期影响回落，周中震荡，周五因伊朗设施遭袭大涨；聚酯链价格随原油反弹，PX领涨重回高位。
供需情况
- PX：中海油大榭重启，浙石化短暂推迟检修，其余装置稳定；需求端PTA负荷回升，整体需求平稳，行业去库。
- PTA：部分降负装置回复，聚酯负荷回升不及预期，供需格局偏累库。
- MEG：海外乙烯制装置降负停车，亚洲货源紧张；国内煤制装置重启，但整体开工下滑；供需宽松格局边际改善。
- 短纤/瓶片：短纤工厂负荷提升，下游纯涤纱复工缓慢，库存小幅增加；瓶片供应缩减，高价下交投清淡，库存提升。
估值情况
- PX：供应偏紧但受下游需求不佳影响，PXN维持在100-150美元/吨附近。
- PTA：供需预期偏弱，加工费维持在200元/吨以下。
- MEG：价格上涨但油制利润偏弱，煤制利润修复明显。
- 短纤/瓶片：被动跟随原料，产销清淡，加工费偏弱；瓶片高价下成交放缓，加工费冲高后下滑。
核心观点
- PX：春检落地+地缘供应风险+成本支撑，供需紧平衡格局持续强化，维持偏多思路。
- PTA：供需宽松但成本强支撑，预计维持高位宽幅震荡。
- MEG：供需格局边际改善+成本端强驱动，维持偏强震荡思路。
- 短纤/瓶片：需求不及预期，供需格局边际转弱，整体跟随原料成本运行。
套利建议
风险因素
- 原油价格大幅变动；装置计划外变动；聚酯需求复苏不及预期。
关键数据
- PX：本周产量72.31万吨，环比+0.35%；国内产能利用率87.42%，环比+0.3%；亚洲产能利用率77.14%，环比+0.13%。
- PTA：本周产量153.18万吨，较上周+7.664万吨；国内产能利用率79.90%，环比+3.63%，同比-0.38%。
- MEG：本周产量37.56万吨，较上周减少0.05万吨；总产能利用率57.97%，环比降0.08%。
- MEG进口：2月进口65.39万吨，环比-5.31%。
研究结论
- 原油及聚酯产业链受地缘政治和供需双重影响，PX维持偏多，PTA高位震荡，MEG偏强震荡，短纤/瓶片跟随成本运行。建议关注原油价格、装置变动及聚酯需求复苏情况。
