上游基本面驱动不足，产业链价格延续偏弱震荡走势
各品种观点
一、PX
- 供需驱动不足：亚洲PX价格持续走低，PXN压缩至189美元/吨以下，但轻重石脑油价差收窄，实际效益环比跌幅有限。
- 供应宽裕：国内PX开工小幅反弹，海外PX部分回流国内，即便开工未达前高，供应仍显宽裕。
- 成本端塌陷：节后商品市场信心受挫，成本端塌陷，对PX价格形成打压。
- 供需平衡：9月PX进口超预期，3季度累库约7万吨；4季度预计负荷维持高位，供需改善有限，仍有PTA装置检修预期。
- 核心观点：油价及宏观情绪仍主导PX走势，短期延续低位震荡走势。
二、PTA
- 供需驱动有限：上周PTA价格震荡下跌，原油偏弱，PX价格下滑，PTA供需格局预期改善，但码头库存偏高水平，现货流通性充裕。
- 基差偏弱震荡：现货基差走弱至01贴水80附近，仓单成交稀少，PTA加工差略有压缩。
- 供需平衡：10月PTA供需偏紧，但中期仍存累库预期，港口绝对库存偏高，基差转弱。
- 核心观点：市场货源宽松且供需预期偏弱，PTA基差转弱，价格跟随成本端波动。
三、MEG
- 10月去库预期：乙二醇价格重心弱势下行，成本端下行叠加港口出货低位，盘面承压。
- 港口库存不高：到港不多，主港发货维持低位，港口库存仅小幅下降。
- 成本端偏弱：沙特装置重启，进口预期增加，叠加原油偏弱，盘面、基差与1-5月差同步走弱。
- 供需平衡：10月乙二醇去库幅度可观；11月供需平衡附近；12月小幅累库。
- 核心观点：MEG或震荡运行。
四、聚酯
- 负荷提升至偏高水平：节后聚酯负荷提升至92%偏上水平，超市场预期。
- 供应压力较大：高产能增速加低需求增速，下半年聚酯供应压力较大。
- 原料持续下跌：涤丝产销偏弱，长丝库存增加，终端开机率维持高位。
- 出口转弱：1-8月聚酯产品净出口同比增长12.6%，其中瓶片出口维持，长丝出口继续下降。
- 成本端跌幅较大：聚酯产品效益有所修复，但实际工厂有库存贬值损失。
- 核心观点：短期涤丝工厂操作上是跟随成本出货，等待原料消化后的刚需跟进。
五、短纤
- 供需驱动一般：直纺涤短持续下跌，加工差维持在1200~1400区间。
- 成交好转：贸易商及期现商成交好转，低位采购增加，基差有所走强。
- 库存高位运行：工厂库存环比回落，整体高位运行，现金流维持。
- 需求一般：下游纯涤纱和涤棉纱加工费继续修复。
- 核心观点：短纤偏弱震荡。
六、瓶片
- 供增需降：瓶片进入累库通道，加工费承压，以成本定价为主。
- 价格下跌：上游聚酯原料成本持续下行，聚酯瓶片工厂价格多跟跌原料，整体市场成交加工费持稳至500元左右。
- 库存持稳：装置重启，瓶片开工率持续提升，同时下游刚需跟进，瓶片库存持稳。
- 核心观点：瓶片加工费相对恢复。
