聚酯月报：PTA：成本拖累下，PTA偏弱运行 MEG：基本面无明显驱动，MEG延续弱势震荡

正信期货聚酯月报20250506PTA与MEG总结

一、核心观点

本报告分析PTA和MEG的基本面，指出成本端和需求端均对价格形成压制，预计短期内PTA和MEG将延续弱势震荡格局。

1. 成本端

• 国际油价预期偏弱：OPEC+决定6月再度增产，国际油价预期下跌，拖累PX价格。
• PX效益压缩明显：部分装置计划外降负/检修增加，美国关税政策影响下，终端需求预期偏弱，PX价格相对坚挺，但绝对价格仍受油价拖累。

2. 供应端

• PTA：5月装置检修计划较多，部分供应商缩减5月合约供应，现货流通逐步收紧，预计供应缩量。
• MEG：5月检修与装置重启并存，煤制负荷有效回升将在5月中下旬体现，但沙特两套装置检修，进口量预期下调，供应压力减轻。

3. 需求端

• 聚酯：节前连日产销放量改善行业库存及供需预期，减产或有推迟，聚酯有望延续高开工，但终端及成品受出口牵制，后道负反馈延续。
• 终端需求：内外贸纺织品服装淡季即将到来，预期需求逐步收窄，实单下达有限，预计织造行业开工负荷继续下行。

二、关键数据

• 国际油价：WTI和BRENT价格均大幅下跌。
• PX：亚洲PX收盘价在746美元/吨CFR中国，较3月28日下跌106美元/吨；PX-石脑油价差收于182.3美元/吨，较3月28日下降20.42美元/吨。
• PTA：截止4月30日，PTA现货价格在4560元/吨，现货基差在2509+130；PTA月均开工为78.30%，环比+0.23%，同比+2.90%。
• MEG：截止4月30日，张家港乙二醇收盘价格至4214元/吨，华南市场收盘送到价格至4380元/吨；4月，乙二醇产能利用率约为62.09%。
• 聚酯：4月，聚酯月均产能利用率91.5%，环比上涨1.33%；截至4月30日江浙地区化纤织造综合开工率为55.09%，较上期数据下降0.06%。
• 库存：PTA：国内供应缩量，聚酯负荷维持高位，供需维持紧平衡；MEG：截至4月28日，华东主港地区MEG港口库存总量70.09万吨，较4月25日增加1.32万吨。

三、研究结论

• PTA：PX效益压缩明显，终端需求预期偏弱，但节前下游聚酯库存压力有所缓解，预计聚酯维持高开工，供应缩量叠加聚酯有望延续高开工，供需延续偏紧格局，但油价拖累明显，预计PTA延续弱势震荡格局。
• MEG：5月进口量预期下调，乙二醇供应压力减轻，聚酯库存压力缓解下有望延续高开工，但终端负反馈延续，市场向上动能不足，预计短期乙二醇延续震荡格局。

四、重点关注

• 贸易争端
• 原油煤炭等能源价格
• 消息面变化