贵金属
- 黄金避险属性抬升，金油跷跷板效应减弱。地缘冲突下，黄金初期下跌逻辑被打破，若冲突升级或油价中枢抬升，黄金或回归避险属性上涨。
- 长期看好黄金，地缘缓和或补涨，冲突持续或因滞胀风险走强。
- 建议关注：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业。
工业金属
铜
- 去库幅度超预期，库存去化良好，需求存在韧性。
- 宏观地缘局势动荡与强美元压制铜价，但下游接货需求良好。
- 持续关注反内卷政策信号，矿端和冶炼端矛盾突出。
- 建议关注：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业。
铝
- 海外战事持续，铝价大幅波动。
- 供应整体稳定，铝锭社会库存延续累库但累库幅度收窄，下游补库好转。
- 国内下游基本面逐步向消费旺季过渡，铝棒企业增减产分化，铝板订单表现良好。
- 短期跟随消息面震荡，中远期看，全球宏观利好情绪催化叠加新能源汽车、光伏、电力三大板块用铝需求向好，铝价仍有向上弹性。
- 建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份。
镍
- 地缘扰动镍价震荡运行，供给收缩镍价存在支撑。
- 硫酸镍头部企业维持正常生产，中小厂家开工低位；印尼镍铁产量稍有增加。
- 下游不锈钢传统旺季复苏力度不及预期，高镍三元及储能电池生产平稳，刚需保持刚性。
- 短期镍价逐步对宏观情绪脱敏，或呈震荡走势。
- 建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份。
锡
- 宏观情绪反复摇摆，沪锡区间内震荡运行。
- 锡原料紧张局势边际缓解，佤邦矿区复产进度持续推进，缅甸进口锡锭有所增加。
- 下游补库意愿强烈，市场成交活跃，但采购趋于谨慎。
- 周内锡库存整体去化，对锡价底部形成支撑。
- 短期锡价受宏观地缘冲突扰动明显，预计短期锡价震荡运行。
- 中长期看，锡矿主产区局势不稳定，供应偏紧格局难以根本缓解；AI、新能源等新兴领域锡消费表现强劲，锡价中长期仍具备较强的上行动力。
- 建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡和新金路。
能源金属
锂
- 供给扰动叠加新能源转型提速，锂价震荡上行。
- 交投刚需运行，库存维持低位，价格大幅上涨。
- 供给端扰动较多，津巴布韦锂精矿出口禁令事件持续发酵，澳洲柴油紧张或影响当地锂矿生产。
- 需求端，高油价带来新能源转型提速预期，1-2月中国新能源汽车出口67万辆，同比增长88%。
- 短期锂价偏强运行，期货盘面逐步对宏观扰动脱敏，基本面有望受益于高油价带动新能源加速渗透及供给面强支撑。
- 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股。
钴
- 下游采购偏弱，钴价震荡运行。
- 供给端，硫酸钴产量环比回升，刚果（金）出口管控收紧影响下，国内硫酸钴冶炼厂整体开工率低位。
- 需求端，终端动力市场需求平淡、订单不确定性影响，企业观望情绪浓厚，高价接货意愿偏弱。
- 短期钴价震荡运行，等待需求放量。
- 建议关注：华友钴业、力勤资源、腾远钴业。
