碳酸锂：供应扰动叠加库存去化 锂价震荡上行

碳酸锂价格近期呈现震荡上行趋势。主力合约高开回落收涨1.60%至15.88万元/吨，仓单增1686吨至4.13万吨。现货市场SMM电碳均价16.05万元/吨，环比上涨8250元/吨。盐湖检修导致原料端产量下降，澳洲发运中国锂矿锐减8.3万吨至7.6万吨，澳矿向印尼分流4万吨。需求端三元电池降产累库，铁锂电池增产去库，新能源汽车周度销量20.4万辆，渗透率65.6%，储能电芯开工率86.26%。库存方面，SMM四地社会库存增加8300吨至5.77万吨，但大样本库存减少7516吨至8.64万吨，总库存天数下降0.9天至18.2天。供应端原料价格普涨超3%，开工率47.23%。下游备库积极，上游报价随价格上涨出货。整体看，产业链全环节呈去库态势，外部需求预期向好，政策长期托底，支撑锂价震荡上行。

锂行业未来发展趋势呈现供需双轮驱动格局。供应端，盐湖检修短期内支撑价格，但澳洲发运量锐减及印尼加工产能消耗将长期影响供应格局。需求端，新能源汽车渗透率持续提升，储能需求快速增长，铁锂电池替代三元电池趋势明显。政策方面，国际关税豁免利好出口，国内电池消费税政策调整窗口期将至，但《新能源汽车动力电池综合利用管理办法》等政策长期托底需求。青海盐湖开发、储能“十五五”规划等将支撑中长期供需平衡。产业链全环节去库态势持续，但供应扰动与需求分化并存，预计锂价将维持震荡上行走势。

本报告重点分析了碳酸锂价格震荡上行的驱动因素。供应端关注盐湖检修、澳洲锂矿发运量变化及印尼分流影响，原料价格及开工率变化。需求端分析三元电池降产累库、铁锂电池增产去库情况，结合新能源汽车及储能市场销量、渗透率数据。库存方面，考察SMM社会库存及大样本库存变化，评估总库存天数趋势。政策环境方面，评估国际关税豁免及国内电池消费税政策调整影响，青海盐湖开发、储能规划等中长期政策托底作用。报告结论显示产业链全环节去库态势，外部需求预期向好，政策长期托底，支撑锂价震荡上行。

当前锂市场现状呈现供应扰动与需求分化并存特征。供应端，盐湖检修导致原料端产量下降，澳洲发运中国锂矿锐减8.3万吨至7.6万吨，澳矿向印尼分流4万吨，原料价格普涨超3%，开工率47.23%。需求端，三元电池降产累库，但铁锂电池增产去库，新能源汽车周度销量20.4万辆，渗透率65.6%，储能电芯开工率86.26%。库存方面，SMM四地社会库存增加8300吨至5.77万吨，但大样本库存减少7516吨至8.64万吨，总库存天数下降0.9天至18.2天。整体看，供应端扰动支撑价格，需求端分化提供支撑，产业链全环节呈现去库态势，市场情绪偏暖，预计锂价将维持震荡上行走势。

本报告提示以下风险因素：检修复产情况可能影响原料供应，若盐湖检修时间延长或恢复不及预期，将加剧供应短缺压力。锂矿到港情况存在不确定性，若澳洲发运量持续低于预期，或印尼加工产能扩张超预期，将影响国内原料供应。库存及仓单演变需持续关注，若下游备库积极程度超预期，或仓单持续增加，可能抑制价格上行空间。头部电池厂排产变化将影响需求节奏，若减产或停产超预期，可能削弱需求支撑。此外，国际宏观经济环境变化、美元走势及关税政策调整等外部因素也可能对锂价产生影响。需持续跟踪这些因素变化，评估其对市场的影响。