贵金属
- 美国4月ISM制造业PMI为52.7%，制造业扩张受囤货行为驱动，岗位首次下降，高通胀压力下美联储维持利率不变。
- 贵金属受通胀-货币紧缩逻辑压制，关注美国经济数据，若出现偏弱迹象，市场或将切换至滞胀逻辑。
- 中东局势释放利好信号，伊朗提出和平协议新提议，短期对贵金属形成情绪支撑，但谈判前景仍不确定。
铜
- 消费存在韧性，关注硫磺供应扰动。
- 库存端：全球交易所铜库存环比减少1.8万吨，SHFE和社会库存降低，LME和COMEX库存增加。
- 供给端：智利湿法铜产量面临减产风险，非洲硫磺供应受中东地缘冲突影响告急，可能下滑。
- 需求端：电网与新能源消费旺盛，国内去库顺畅。
铝
- 美伊冲突反复，铝价震荡运行。
- 供给端：电解铝供应平稳，铝锭社会库存继续累库，达近六年同期最高。
- 需求端：铝棒开工稍增，铝板产量增加，但下游订单不足，存在减产可能。
- 短期铝价震荡，中远期看，全球宏观利好情绪叠加新能源汽车、光伏、电力需求向好，铝价仍有向上弹性。
镍
- 印尼大厂减产，镍价偏强运行。
- 供给端：印尼Weda Bay镍矿及华友钴业旗下华飞项目预计5月起减停产，供应端冲击带动镍价上移。
- 需求端：电池级硫酸镍需求刚需偏弱，三元前驱体企业采购谨慎，电镀级硫酸镍需求平稳。
- 印尼配额收紧政策持续强化，磺供给危机加剧，预计短期镍价偏强运行。
锡
- 节前补库需求释放，锡价下行幅度有限。
- 供给端：原料端锡矿及废锡偏紧，精锡现货供应相对充足，冶炼厂平稳生产，印尼出口审批存问题。
- 需求端：下游节前补库需求集中释放，市场交投氛围尚可，库存整体去化。
- 宏观情绪压制下锡价先震荡后回落，但原料偏紧与节前补库需求对价格下方形成支撑，中长期锡价仍具备上行动力。
锂
- 需求高增与供给扰动并存，锂价上行突破。
- 价格：电碳涨3.1%至17.8万元/吨，电氢价格涨2.6%至16.7万元/吨，碳酸锂期货主连涨4.7%至18.6万元/吨。
- 供给端：碳酸锂产量环比涨1.9%至2.72万吨，江西四矿换证停产进入倒计时，津巴布韦出口配额落地。
- 需求端：储能领域订单饱满，排产维持高位，新能源汽车零售表现平淡，动力电池终端复苏节奏平缓。
- 短期碳酸锂供减需增，整体维持短缺格局，预计短期锂价偏强运行。
钴
- 原料紧缺托底，下游采购偏弱钴价震荡运行。
- 供给端：国内钴盐厂家产量稳中略降，冶炼厂多维持低负荷排产。
- 需求端：钴盐下游需求整体疲软，锂电与非锂电领域采购均显乏力，三元前驱体与钴酸锂企业维持低库存策略。
- 成本支撑下深跌空间有限，下游刚需缓慢恢复，预计短期钴盐价格偏稳运行。
风险提示
- 全球经济复苏不及预期风险
- 地缘政治风险
- 美联储超预期紧缩风险
