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年报点评报告：可灵商业化亮眼，坚定AI投入

2026-03-28 夏君,刘玲国盛证券 xingxing+

快手科技2025Q4财报显示，公司收入396亿元，同比增长11.8%，经营利润总额58亿元，non-GAAP归母净利55亿元，同比上升16.2%。电商GMV同比增长12.9%至5218亿元，AI技术赋能搜索与推荐场域，OneSearch推动商城搜索订单量提升3%，OneRec-V2提升推荐精准度。线上营销收入同比提升14.5%，UAX全自动投放解决方案渗透近80%，全站推产品消耗占比达75%。可灵AI商业化超预期，2025Q4收入3.4亿元，2026年1月ARR超3亿美元，管理层预计2026年收入同比100%，并投入260亿元Capex。重申“买入”评级，预计2026-2028年收入同增4%/8%/7%，目标价77港元。

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