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2025Q1业绩点评：业绩符合预期，可灵AI商业化进展亮眼

2025-05-30 - 东吴证券 WEN

公司业绩符合预期，25Q1收入326.1亿元（yoy+10.9%），经调整净利润45.8亿元（yoy+4.4%），经调整净利润率14.0%（yoy-0.9pct）。用户基本盘稳健，DAU和MAU分别达4.08亿（+3.6%）及7.12亿（+2.1%），DAU/MAU比例57.3%，DAU日均使用时长133.8分钟（+5.9%）。

AI业务进展超预期，可灵AI收入达1.5亿元（P端付费会员贡献近70%），2B业务覆盖超1万家企业。AI赋能广告业务，AIGC营销素材日均消耗约3000万元，内循环投流商家数加速增长。短剧等新内容消费行业贡献广告增量（外循环+12%），电商GMV增长稳健（+15.4%达3323亿元）。

盈利预测与投资评级：维持2025-2027年经调整净利润预测200/245/296亿元（PE 11/9/7x），维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争风险，消费不及预期，商业化不及预期。

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