铁矿石月报：需求逐步回升，铁矿偏强震荡

行情回顾

• 三月初以来，铁矿石期货盘面震荡反弹，主力05合约以750元/吨开盘，最高涨至831元/吨，整体保持震荡偏强格局。
• 三月份利多因素包括中矿集团与必和必拓谈判博弈、中东地缘政治冲突导致海运费走高以及下游需求回升钢厂刚需补库增强。
• 5-9价差小幅走扩，从20最高上涨至35，呈现反弹走势，出现跨期套利机会。
• 期现价差震荡走弱，PB05基差重心从60降至30附近，市场预期相对较强，现货端表现克制。

供需边际改善，矿价震荡走强

• 供应总体宽松，澳矿和非主流矿发运同比偏强，巴西矿同比偏低，整体发运维持相对较高水平。
• 中矿集团与必和必拓的博弈导致铁矿石出现结构性矛盾，大批在途、到港货物流转受阻，对矿价形成支撑。
• 需求逐步回暖，两会结束后钢厂高炉逐步复产，铁水产量止跌回升，但钢厂利润一般，仅维持按需采购。
• 钢厂进口矿库存降至低位水平，港口库存维持绝对高位，澳矿库存持续累库，巴西矿库存下降。

传统旺季来临，关注复苏情况

• 三月各地气温回升，工地工厂全面复工，房地产、基建和制造业需求逐步回暖，但同比依然偏低，市场成交清淡。
• 黑色系品种均有一定涨幅，原料涨幅明显大于钢材，上涨原因在于地缘冲突导致的原料成本抬升。
• 后期仍需关注终端需求复苏情况。

总结与展望

• 技术面上，铁矿石主力05合约重回前高830附近，但终端需求复苏偏缓，钢材价格上涨乏力，矿价面临较大压力。
• 供需因素方面，供应相对宽松，博弈扰动仍存，需求进入回升周期但钢厂采购谨慎，整体供需矛盾不大。
• 预计维持震荡略偏强运行，建议投资者以区间震荡对待，可考虑在主力05合约回调至下方均线附近逢低做多。
• 跨期方面，5-9价差重心逐步抬升，关注实际需求对近月的提振作用。
• 跨品种方面，螺矿比持续回落，矿价相对高位面临调整压力，或对螺矿比有所支撑。