铁矿石月报：铁矿需求稳中有增，价格高位偏强运行

铁矿石月报 2022年3月6日 铁矿需求稳中有增，价格高位偏强运行 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 供给端：受天气和港口检修积极性影响，1月份全球铁矿石发运量明显减少。全球铁矿石发运量环比减少2100万吨至1.18亿吨。其中巴西矿铁矿石发运环比降幅最大，发运量环比减少1163万吨至2102万吨；澳矿发运量环比减少653万吨，本月发运总量7891万吨。2023年1月份全球铁矿石共计发运量11851万吨，同比下降149万吨，降幅1.2%。1月份国内矿山产能利用率呈下降，环比降4%。主要受春节影响，矿山停产放假增多叠加常规检修，精粉产量下降明显。 需求端：国内房地产投资、制造业投资数据明显反弹， 钢材需求有所改善，黑色整体继续强势。2月钢厂盈利率改善，日均铁水产量也有所增加。截至2月27日，全国47家钢厂2月日均铁水产量环比上升7.8万吨/天至232万吨/天，增幅3.5%。 行情观点：经过春节期间库存消耗后，钢厂进口矿库存、库消比重新回到历史低位，随着钢厂利润逐渐改善和铁水产量的逐渐恢复，钢厂后期存在确定的补库空间。未来一个月，铁矿石期价偏强运行为主，参考区间750-950元/吨。 策略建议：逢低做多，做多5/9价差 风险因素：环保限产，外矿发运超预期 目录 一、行情回顾4 二、基本面分析5 1、铁水产量持续小幅攀升5 2、供给：季节性影响下，海外铁矿石发运明显减少7 3、铁矿石港口库存9 4、钢厂库存情况10 5、国内矿山生产情况11 6、海运费情况12 三、行情展望13 图表目录 图表1螺纹期货及月差走势5 图表2铁矿石基差走势5 图表3铁矿石现货高低品位价差5 图表4PB粉：即期合约：现货落地利润（日）5 图表5唐山高炉检修数量6 图表6唐山钢厂高炉开工率6 图表7全国247家钢厂日均铁水产量7 图表8铁矿石45港口日均疏港量7 图表9铁矿石:澳洲和巴西发货量8 图表10巴西铁矿石公司发运量8 图表11澳洲铁矿石公司发运量8 图表12澳洲铁矿石公司发运总量8 图表13铁矿石到港量北方6港8 图表14港口库存45港：贸易矿8 图表15铁矿石45港总库存9 图表16日均疏港量:铁矿石9 图表17港口库存45港：铁矿类型9 图表1845港：在港船舶数总计9 图表19钢厂铁矿石库存10 图表20钢厂铁矿:总日耗10 图表21日均生铁产量:全国:当周值10 图表22全国电炉运行情况10 图表23国内钢厂进口矿:烧结粉矿:配比11 图表24国内钢厂进口铁矿石可用天数11 图表25国内矿山铁矿石产量12 图表26河北矿山铁矿石产量12 图表27铁矿石国际运价:西澳-青岛(海岬型)12 图表28铁矿石国际运价:图巴朗-青岛(海岬型)12 一、行情回顾 回顾2023年2月份，整体上为宏观多重利好政策带动，铁矿石供需面偏紧下的价格持续上涨。 从供应端来看，2月份铁矿石供需基本面整体表现尚可，供给端全球发运累计同比增速 0.4%，主要是被乌克兰、印度影响的非主流发运所拖累，非主流发运增速-13.52%，澳洲增速 4.22%，巴西1.09%。45港铁矿石到港量增速5.81%，大幅高于发运增速是因为1、2月份的到港主要还是由去年底的冲量发运带来的，需求端铁水增速7.82%。所以和去年同期相比，需求端的增速更快一些，今年节后45港口库存季节性累库约1000万吨，其中2月份累库约 500万吨，目前1.42亿吨的港口总存在过去三年时期里处于中位水平，贸易矿8300万吨总库存则是处于中位偏高水平。 从到港来看，2月份中国45港到港总量10142万吨，环比减少621万吨。其中澳矿到港 环比减少619万吨至6483万吨；巴西矿到港量环比减少51万吨至2199万吨；除澳巴外铁矿 石到港量环比增加87万吨至1460万吨。2023年截止2月份中国45港铁矿石到港量总计20636 万吨，同比增加1652万吨，增幅8.7%。 从需求方面看，钢厂利润在2月边际有所修复，日均铁水产量小幅回升至239万吨/天， 叠加春节后的部分钢厂复产计划，预计3月日均铁矿石需求相较2月会小幅增加。 库存方面，春节归来后，钢厂并未进行预期中的补库，而是维持低库存模式运行，多为刚需补库，截至2月24日调研统计，247钢厂进口矿总库存9137.73万吨，环比降库90.56 万吨。与铁水产量相对应，247钢厂进口矿日耗286.08万吨/天，环比增7.86万吨/天；对照库消比来看，247钢厂进口矿库消比31.94天，环比降1.23天。2月份铁矿石价格相对强势，钢厂多处于盈亏边缘线，因此钢厂观望情绪浓厚，铁矿石库存维持低位。3月来看，随着下游钢材需求复苏，钢材价格上涨空间或大于铁矿石，钢厂利润有着一定的修复可能性，届时钢厂或打破低库存模式，进行足够量的补库。 2023年2月份以来行情整体震荡上涨，主要原因是市场对国内经济复苏的预期，而春节以后，疫情防疫政策放开后的居民消费等释放，表现出需求改善，但是恢复的力度没有表现出全面性和超预期。全国各地许多城市继续颁布房地产购买放松政策，继续释放经济提振措施，因此随着各项经济数据的持续好转，市场对经济复苏的信心持续增强。另外从春节期间房地产销售改善情况以及2023年2月份制造业和房地产对钢市的影响来看，钢材需求持续好转的情况下，市场信心会越发增强。 铁矿石期现货走势基本保持一致，2月末铁矿期货以及港口现货价格涨幅高于螺纹，其中截止2月24日，铁矿石62%澳粉远期现货价格指数126.6美金/吨，环比下跌1.86%，青岛港PB粉价格917元/吨，环比涨4.44%，港口现货价格涨幅大于期货大于美金价格，2月进口利润整体继续倒挂，铁矿石基差在2月末有所反弹。 图表1螺纹期货及月差走势图表2铁矿石基差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3铁矿石现货高低品位价差图表4PB粉：即期合约：现货落地利润（日） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 1、铁水产量持续小幅攀升 淡季来临终端需求回落，国内房地产投资、制造业投资数据低位明显反弹，下游钢材需求有所改善，黑色整体高位继续强势。2月钢厂盈利率在强预期和弱现实下波动上涨，日均铁水产量在向好预期下有所增加。截至2月27日，247家钢厂样本2月铁水产量总量环比上 月减少455万吨至6499万吨，全年累计同比上升984万吨，增幅7.9%。日均铁水产量环比 上升7.8万吨/天至232.1万吨/天，增幅3.5%。具体到区域来看，本月除华南地区产量有所减 少外，其余统计区域均有不同程度的增量，其中华北、华中和西北地区增量较多。展望3月， 随着经济回暖，下游钢材需求逐步释放，目前处于盈亏边缘线的钢厂进一步修复利润，钢厂生产积极性或有所增强，同时考虑到3月重要会议来临，或有限产可能，因此预计3月日均 铁矿石需求较2月小幅增加。 从高炉停检修情况来看，截至2月27日，247家钢厂2月共新增复产高炉50座，涉及 日均铁水产能15万吨/天。共检修20座高炉，涉及日均铁水产能8万吨/天，检修多数主要 是出于常规检修，其中9座高炉尚未复产，涉及产能约4万吨/天。从区域上看，本月检修主要集中在河北和山东地区，复产主要集中在河北、河南、山东、山西和新疆地区。据调研了解，3月有12座高炉计划复产，涉及产能约4.1万吨/天；有3座高炉计划停检修，涉及产能 约1万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计3月日均铁水产量238.5万吨/天。 在全国两会召开期间，河北等地会出台限产政策，发布时间在于3月初或者3月中下旬。目前，河北邯郸，秦皇岛和唐山市已经发布重污染天气橙色预警启动应急响应。严格按照应急减排有关要求落实各项应急减排措施，辖区内钢铁企业烧结限产，产能利用率下降，企业自主减排减少污染。 海外方面，世界钢铁协会最新数据显示全球钢铁产量环比下降。2022年全球粗钢产量 18.78亿吨，同比上年减少4.2%，为近5年来首次下跌。2023年1月全球63个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.453亿吨，同比下降3.3%。具体来看，1月份，中国粗钢预估产量为7945万吨，同比增长2.3%；印度粗钢产量为1090万吨，同比下降0.2%；日本粗钢产量为720万吨，同比下降6.9%。。 图表5唐山高炉检修数量图表6唐山钢厂高炉开工率 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7全国247家钢厂日均铁水产量图表8铁矿石45港口日均疏港量 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、供给：季节性影响下，海外铁矿石发运明显减少 海外方面，2月份全球铁矿石发运量明环比降幅明显。2月份全球铁矿石发运量环比减少2133万吨至1.03亿吨，折算日均发运量366万吨/日。其中澳大利亚矿铁矿石发运环比降 幅最大，发运量环比减少1538万吨至6484万吨；巴西矿发运量环比减少363万吨，本月发 运总量2131万吨；除澳巴外矿石发运环比减少223万吨，本月发运1636万吨。2023年截止 2月份全球铁矿石共计发运量22635万吨，同比下降529万吨，降幅2.2%。 截至2月24日，国内矿山产能利用率和日均产量为57.39%和36.21万吨，环比增5.43% 和3.43万吨，内矿供应逐渐恢复，估计后续内矿生产恢复会加速。由于煤矿事故引发国内矿山整体安全自查，会影响部分矿山运行。国产矿供应季节性回升，但由于重大会议和矿山事故，短期增量受限，不过后续增产在铁矿价格高位下，值得期待。 从中国港口到货数量来看，2月份中国45港到港总量10142万吨，环比减少621万吨。 其中澳矿到港环比减少619万吨至6483万吨；巴西矿到港量环比减少51万吨至2199万吨； 除澳巴外铁矿石到港量环比增加87万吨至1460万吨。2023年截止2月份中国45港铁矿石 到港量总计20636万吨，同比增加1652万吨，增幅8.7%。 2月份铁矿石供需基本面整体表现尚可，供给端全球发运累计同比增速0.4%，主要是被乌克兰、印度影响的非主流发运所拖累，非主流发运增速-13.52%，澳洲增速4.22%，巴西1.09%。45港铁矿石到港量增速5.81%，大幅高于发运增速是因为1、2月份的到港主要还是由去年底的冲量发运带来的，需求端铁水增速7.82%。所以和去年同期相比，需求端的增速更快一些，今年节后45港口库存季节性累库约1000万吨，其中2月份累库约500万吨，目前1.42 亿吨的港口总存在过去三年时期里处于中位水平，贸易矿8300万吨总库存则是处于中位偏高水平。 图表9铁矿石:澳洲和巴西发货量图表10巴西铁矿石公司发运量 图表11澳洲铁矿石公司发运量图表12澳洲铁矿石公司发运总量 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13铁矿石到港量北方6港图表14港口库存45港：贸易矿 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3、铁矿石港口库存 截至2月28日，45港港口库存总量为14223.26万吨，环比上月底增加497万吨，在港 船舶降12条至92条。本月度月初春节归来疏港量回升缓慢，而后随着各环节复工复产，疏 港量渐有起色，港口月度日均疏港量环比增加10.38万吨/天至308.65万吨/天。与此同时，本月度到港量尚可，叠加压港船舶卸货入库，港口库存呈现小幅累库趋势。分国别库存来看，45港澳矿环比累库181.43万吨至6608.03万吨，巴西矿环比累库215.51万吨至4995.9万吨。 2月总疏港量整体较上月有所增加。截至2月24日，中国45港预计2月疏港量