铁矿石月报：铁矿需求稳中有增，价格高位偏强运行

2022年4月3日 铁矿需求稳中有增， 价格高位偏强运行 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 供给端：3月发运端略有回落，但澳洲发运整体仍处高 位，巴西有检修发运偏弱，非主流发运抬升，印度发货高位增加，发运还是区间波动为主，但整体上2季度发运端逐步进入旺季水平，中长期看发运端矛盾逐步积累，但目前矛盾不明显。 需求端：钢材消费旺季来临，钢材终端需求持续好转， 国内房地产投资、制造业投资数据低位明显反弹，下游钢材需求不断改善，黑色商品价格整体上高位震荡。最近国家发改委多次针对铁矿石价格的异动发声，并加大了市场监管。 行情观点：钢材旺季到来，钢厂增产较为谨慎，在库 存消耗后，钢厂进口矿库存、库消钢材比再次回到历史低位，随着钢厂利润小幅回落但依旧微有盈利，钢厂主动减产动力不足，随着铁水产量维持高位，钢厂在刚性需求下，后期依然存在确定的补库空间。未来一个月，铁矿石期价震荡偏强运行为主，参考区间800-950元/吨。 策略建议：逢低做多，做多5/9价差 风险因素：环保限产，外矿发运超预期 目录 一、行情回顾4 二、基本面分析6 1、铁水产量持续小幅攀升6 2、供给：季节性影响下，海外铁矿石发运稳定8 3、铁矿石港口库存9 4、钢厂库存情况11 5、国内矿山生产情况12 6、海运费情况12 三、行情展望13 图表目录 图表1螺纹期货及月差走势5 图表2铁矿石基差走势5 图表3铁矿石现货高低品位价差6 图表4PB粉：即期合约：现货落地利润（日）6 图表5唐山高炉检修数量7 图表6唐山钢厂高炉开工率7 图表7全国247家钢厂日均铁水产量7 图表8铁矿石45港口日均疏港量7 图表9铁矿石:澳洲和巴西发货量8 图表 10 巴西铁矿石公司发运量8 图表 11 澳洲铁矿石公司发运量9 图表 12 澳洲铁矿石公司发运总量9 图表 13 铁矿石到港量北方6港9 图表 14 港口库存45港：贸易矿9 图表 15 铁矿石45港总库存10 图表 16 日均疏港量:铁矿石10 图表 17 港口库存45港：铁矿类型10 图表 18 45港：在港船舶数总计10 图表 19 钢厂铁矿石库存10 图表 20 钢厂铁矿:总日耗10 图表 21 日均生铁产量:全国:当周值11 图表 22 全国电炉运行情况11 图表 23 国内钢厂进口矿:烧结粉矿:配比11 图表 24 国内钢厂进口铁矿石可用天数11 图表 25 国内矿山铁矿石产量12 图表 26 河北矿山铁矿石产量12 图表 27 铁矿石国际运价:西澳-青岛(海岬型)13 图表 28 铁矿石国际运价:图巴朗-青岛(海岬型)13 一、行情回顾 回顾2023年3月份，整体上为国外银行破产事件冲击下，欧美市场流动性危机爆发，削弱大宗商品的市场情绪，导致风险偏好大幅降低；国内宏观面稳中向好，但受到全国降雨影响，钢材需求下半月高位下滑，导致3月份铁矿价格前高后低，月末低位小幅反弹结束。 价格方面，3月铁矿主力合约运行区间在844-936元/吨，北方地区PB粉运行在865-935元/吨，美元计价的铁矿石价格运行区间在120.3-133.1美金。具体来看，进入三月份，铁矿石在钢厂利润有所修复，下游成材端需求季节性阶段性有所好转，铁水产量不断攀升，铁矿石需求较好，港口库存不断去库，整体上铁矿石自身基本面较强支撑之下，铁矿石价格不断攀升，但与此同时，国家监管部门对于矿价上涨较多为有效遏制矿价不合理上涨也是不断发声，盘面虽阶段性有降温，但上半月矿价依然强势运行，3月14日盘面达到了936元/吨为本年度高点。随后，海外金融风险不确定性影响不断蔓延，以及国内成材端需求冲高后连续两周有所回落，需求的不确定性增强，另外，有传今年粗钢压减2.5%消息的扰动，叠加近期钢厂利润压缩明显，月下旬矿价快速回落，3月24日05合约最低触及844元/吨，但由于铁矿石基本面仍没有明显矛盾，价格下跌后，钢厂低库存下补库仍有支撑，矿价有所企稳小幅反弹。 从港口现货和品种价差方面来看：3月中旬开始价格连续回落，现货成交较弱，中小贸易商投机情绪转弱，部分大户贸易商出货降库存为主，钢厂仍是按需采购为主，但现货成交环比上周有所减少，成交品种仍主要集中在主流中低品为主，中品需求有所好转，PB粉是流通性最好的品种。品种价差方面，PB粉和超特粉价差环比不大至125-130元/吨，低品粉的性价比逐步走弱，超特粉的流动性转弱；由于钢厂利润波动，不稳定，近期高品位铁矿需求一般，贸易商出货积极，与中品价差环比回落明显，山东港口卡粉和PB粉价差至95-100元 /吨左右。另外，块矿需求不持续，港口球团供应较高，块粉价差环比小幅收窄5元/吨。另外，5-9价差方面，目前已创新高，市场对下半年行情较为悲观，价差持续高位与市场传言粗钢限产有关。 从到港来看，3月份中国45港到港总量10142万吨，环比减少621万吨。其中澳矿到港 环比减少619万吨至6483万吨；巴西矿到港量环比减少51万吨至2199万吨；除澳巴外铁矿 石到港量环比增加87万吨至1460万吨。2023年截止2月份中国45港铁矿石到港量总计20636 万吨，同比增加1652万吨，增幅8.7%。 从需求方面看，目前长流程钢厂复产仍在持续，最新的铁水产量239.82万吨将近240的 高位水平，铁水近年的高点是243左右，由于钢材需求未能持续改善，钢厂生产会相对谨慎。目前近期钢厂利润被压缩明显，但钢厂利润仍未亏损很多，部分盈亏边缘或者微利，在低利润的情况下钢厂也没有减产驱动，也就是负反馈目前还看不到。铁水仍然高位维持，但预计增量或放缓，预计铁水产量在4月中下旬后阶段性见顶。 库存方面，钢材消费旺季到来，钢厂并未进行补库，而是依旧维持低库存策略运行，多为刚需补库，截至3月31日调研统计，247钢厂进口矿总库存9128.87万吨，环比降库8万 吨。与铁水产量相对应，247钢厂进口矿日耗286.03万吨/天，环比增7.82万吨/天；对照库消比来看，247钢厂进口矿库消比31.91天，环比小幅下降。3月份铁矿石价格相对维持高位强势，钢厂多处于盈亏边缘线，因此钢厂观望情绪浓厚，铁矿石库存维持低位。4月来看，随着下游钢材需求复苏，钢材价格上涨空间或继续大于铁矿石，钢厂利润有着一定的修复可能性，但考虑到铁矿石整体在黑色板块估值相对较高，钢厂打破低库存模式的希望不大，继续维持钢厂低铁矿石库存模式。 今年以来，国家发改委多次针对铁矿石价格的异动发声，并加大了市场监管。3月中旬国家发改委价格司会同有关方面赴青岛港、唐山港开展调研，了解港口铁矿石库存、堆存收费等有关情况，分析研判铁矿石市场和价格形势，研究做好铁矿石保供稳价工作。期间，调研组组织部分铁矿石贸易企业召开专题会议，提醒告诫铁矿石贸易企业依法合规经营，不得囤积居奇、哄抬价格。国家发改委高度关注铁矿石市场变化，针对一段时间以来铁矿石价格大幅上涨的情况，将会同有关部门积极研究采取供给保障、需求调节、市场监管等措施，遏制铁矿石价格不合理上涨，促进铁矿石市场平稳运行。近期市场传言称中国今年或将压减2.5%的粗钢产量，这对铁矿石行情带来明显的利空。而海外金融机构近期接连爆雷，市场避险情绪升温，导致国际大宗商品价格出现下滑，从而带动铁矿石价格的进一步走弱。。 铁矿石期现货走势基本保持一致，3月末铁矿期货以及港口现货价格出现反弹，其中截止3月31日，铁矿石62%澳粉远期现货价格指数125.5美金/吨，青岛港PB粉价格915元/吨，相比2月末变动不大格。3月进口利润整体有所好转，但依旧维持在低位，铁矿石基差在2月末有所反弹。 图表1螺纹期货及月差走势图表2铁矿石基差走势 7000 1,000 500 7000 500 期货收盘价(活跃:成交量):螺纹钢 现货价:螺纹钢 现期差(活跃):螺纹钢 期货收盘价(活跃:成交量):热轧卷板现货价:热轧卷板 现期差(活跃):热轧卷板 5000050000 -500 3000 2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月 -1,000 3000 2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月 -500 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2000 图表3铁矿石现货高低品位价差 400 100 图表4PB粉：即期合约：现货落地利润（日） 1000 200 0 50 PB粉：即期合约：现货落地利润（日） 0 -50 期货收盘价(活跃:成交量):铁矿石 现货价:铁矿石 现期差(活跃):铁矿石 0 2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月 -200 -100 -150 2022年3月9日2022年9月9日2023年3月9 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 1、铁水产量持续小幅攀升 钢材消费旺季来临，钢材终端需求持续好转，国内房地产投资、制造业投资数据低位明显反弹，下游钢材需求不断改善，黑色商品整体上高位震荡。3月份钢厂盈利率在部分预期现实兑现下上半月持续好转，下半月有所回落，但日均铁水产量在整体向好的预期下有所增加。截止2023年3月31日，247样本钢厂高炉铁水日均产量值为243.5万吨/天，已经超过 了去年的最高水平。247家钢厂样本3月铁水产量总量环比上月增加934万吨至7422万吨， 全年累计同比上升1483万吨，增幅7.65%。日均铁水产量环比上升7.7万吨/天至239.4万吨 /天，增幅3.3%。具体到区域来看，本月统计区域均有不同程度的增量，其中华北和华东地区增量较多。厂内生铁库存74.09万吨，月环比增加7.44万吨。 从高炉停检修情况来看，截至3月31日，247家钢厂3月共新增复产高炉41座，涉及 日均铁水产能16.7万吨/天。共检修22座高炉，涉及日均铁水产能8.3万吨/天，检修多数主 要是出于常规检修，其中7座高炉尚未复产，涉及产能约2.4万吨/天。从区域上看，本月检修主要集中在河北、山东和宁夏地区，复产主要集中在河北、江苏、山西和宁夏地区。 其中，河北唐山126座高炉中52座检修，高炉容积合计36250m³；周影响产量约82.21万吨，产能利用率76.83%，较上周上升0.28%，较上月同期下降1.16%,较去年同期上升9.56%。唐山92座高炉中有16座检修（剔除长期停产及淘汰产能），检修高炉容积合计14150m³； 月影响产量约120万吨，产能利用率为88.72%，较上月同期下降1.34%。目前唐山地区有1 座高炉复产，高炉开工率和产能利用率略有上升。 3月份生铁供需双增，库存下降，厂家心态尚可，但钢厂亏损逐步加大。截止3月31日，唐山螺纹钢即期利润约-108元/吨，环比下跌40元/吨。从计划停复产计划来看，预计影响产量为2万吨/天左右，4月份日均铁水产量244万吨/天，若利润持续亏损，预计会降至242万 吨/天。 海外方面，世界钢铁协会最新数据显示全球钢铁产量环比下降。据世界钢铁协会统计数据显示，2023年2月份，全球63个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.424亿吨，同比下降1.0%。2023年2月，非洲粗钢产量为110万吨，同比下降11.9%；亚洲和大洋洲粗钢产量为1.066亿吨，同比增长3.0%；欧盟（27国）粗钢产量为1050万吨，同比下降12.6%；其他欧洲国家粗钢产量为270万吨，同比下降24.9%。此外，最新统计数据显示2月份全球 高炉生铁总产量、全球直接还原铁产量均较2023年1月份相比小幅减少。2023年2月份， 全球40个主要生铁生产国共产生铁1.005亿吨