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2025年年度业绩公告点评：预告区间上沿，贯彻长期主义

2026-03-26 苏铖,邓洁东吴证券 Leona

H&H国际控股公布2025年年度业绩公告，实现收入143.5亿元，经调整EBITDA 20.5亿元，经调整净利润6.7亿元，同比分别增长10%、5%和23%，经调整EBITDA MARGIN和经调整净利率分别为14.3%和4.6%。婴童益生菌及营养品收入同比止跌企稳至2%，主要得益于新品孵化、维稳药线及母婴渠道，以及电商增长。Swisse中国渠道收入同比增长71%，EBITDA MARGIN保持稳定，主要系高端品牌Plus增速提升至40%。ANC业务收入同比增长4%，核心市场表现较佳，但主动收缩澳新代购渠道以规避合规风险及价格混乱，聚焦零售及新兴电商平台。

公司核心竞争力在于坚持长期主义，敢于做正确的事，管理层兼具战略眼光及执行定力。盈利预测略微调整2026-2027年归母净利润至6.35/8.74亿元，同比增长224%/38%，新增2028年预测11.17亿元，同比+28%，对应当前PE 11x、8x、6x，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、食品安全风险、行业竞争加剧的风险。

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