事件:公司发布2024年一季度报告。 1)2024Q1公司实现收入8.1亿元,同比增长28%;实现归母净利润5.3亿元,同比增长27%;实现扣非归母5.3亿元,同比增长37%。归母净利润及扣非归母接近预告上沿(业绩预告归母净利润同增23%-29%,扣非归母同增33%-39%)。 2)24Q1毛利率为94.5%,同比-0.7pct;净利率为65.4%,同比-0.2pct。费用端来看,销售/管理/研发费用率分别为8.3%/4.1%/7.1%,同比-2.1/-3.9/+0.2pct。 扣非归母增速达37%,平台化布局驱动持续领先。24Q1收入稳定增长,归母增速相对承压主要系非经常性损益项目亏损,属于短期因素,扣非归母增速显著高于收入,体现公司经营端保持优秀盈利能力。产品管线方面,嗨体矩阵中颈纹针、熊猫针持续占据细分市场优势,2.5、泡泡针在水光市场合规化背景下增势显著。再生矩阵中濡白天使随终端口碑累积保持高增,如生天使预计逐季加大贡献业绩增量。在研产品中宝尼达2.0和肉毒已进入注册申报,有望成为2025年增长引擎持续推动业绩增长。整体而言,我们认为公司有望凭借综合产品矩阵+前瞻战略布局+研发创新实力在医美市场日渐竞争激烈的背景下继续保持领先地位。 实控人累计增持20万股,彰显未来发展长期信心。2023年10月26日至2024年4月24日,公司实际控制人简军女士累计增持公司股份19.9万股,累计增持金额为6253.78万元(不含交易费用)。增持计划完成后,简军直接及间接合计控制公司股本的38.33%(扣除回购股数后)。 投资建议:作为医美上游龙头打造嗨体、濡白系列,在研管线储备丰富,医美市场扩容&合规化促进集中度提升背景下有望持续成长。我们预计公司2024-2026年实现营业收入38.3/49.9/63.2亿元,实现归母净利润24.5/31.6/39.7亿元,对应PE分别为25/20/16倍。维持“增持”评级。 风险提示:医美政策变动风险;产品获批不及预期;市场竞争加剧风险 盈利预测: