三峡旅游（002627）深度研究 银发一族旅游需求崛起，省际游轮锻造业绩新引擎

公司概况

三峡旅游发源于1935年，从传统道路客运企业转型为长江三峡游轮旅游的重要运营方。2024年公司剥离非旅游业务，聚焦旅游主业，2024年营收7.41亿元，归母净利1.18亿元；2025H1归母净利润增速18%，跑赢收入增长7%。

行业分析

全球游轮市场以海洋游轮为主导，亚太区规模小但增速快。国内游轮市场渗透率低，内河游轮发展潜力大。长江省际游轮市场供给端严格管控，豪华型船只运力占据主力。银发经济规模快速增长，长江省际游轮60岁以上游客占比超半数。入境游客为内河游轮游贡献增量。

公司业务分析

公司一日游产品具有明显市场竞争力，2025年前三季度主要游船产品“两坝一峡”客流同比增长19.7%。公司将在2026-2028年建造并投运4艘休闲度假型游轮，预计总投资额为10.6亿元，首艘“揽月号”预计2026年4月投运。

盈利预测

预计公司2025-2027年归母净利润为0.68/1.93/2.42亿元，同比变动各-42.3%/+184.4%/+25.2%。公司25、26年业绩提升主要依赖非省际游轮的量价齐升；中期（2027-2030年）4艘省际邮轮将贡献主要业绩增量。

投资建议

给予“增持”评级。预计公司2025-2027年归母净利润为0.68/1.93/2.42亿元，同比变动各-42.3%/+184.4%/+25.2%。3月19日股价对应25-27年PE为95/33/27倍。