三峡旅游省际游轮产品景气验证，新曲线进入加速释放周期

核心观点

三峡旅游2026年上半年业绩增长提速，盈利能力大幅改善。公司省际度假游轮业务开启第二成长曲线，首艘游轮“长江行·揽月”号表现良好，平均载客率达95.58%。核心观光游轮业务稳健增长，新拓展微度假与主题游轮矩阵化运营。公司聚焦主业优化资产结构，新曲线进入加速释放周期。

关键数据

• 2026年上半年营业收入4.14亿元，同比增长13.09%；归母净利润0.80亿元，同比增长25.04%。
• Q2单季度营业收入约2.64亿元，同比增长约16.3%；归母净利润约0.66亿元，同比增长约40.4%。
• 省际度假游轮业务上半年收入3,225万元，毛利率15.57%，实际贡献收入估算在4000万元以上。
• 观光游轮业务上半年接待游客135.91万人次，同比增长8.51%。
• 公司完成亏损景区“九凤谷”的股权出售。

研究结论

公司主业稳步增长，新曲线带来贡献业绩弹性。从观光到度假矩阵丰富有望助力盈利中枢上行，Q2良好验证提升未来业绩预期置信度。维持“优于大市”评级，预计2026-2028年归母净利润为1.68/2.16/2.70亿元，对应PE为30/23/19倍。