美债专题跟踪：美伊战争升级引发油价飙升，10年期美债收益率大幅上行

核心观点

• 3月2日当周，受美伊战争升级引发的国际油价飙升影响，10年期美债收益率大幅上行18bp至4.15%。10Y-2Y期限利差保持59bp不变。
• 预计本周（2025.3.2-2026.3.6）10年期美债收益率将震荡下行至4.1%左右，主要受美伊冲突降温信号和温和的CPI数据预期支撑。

上周美债走势回顾

• 3月2日（周一）：受油价飙升和ISM制造业PMI大涨影响，10年期美债收益率上行8bp至4.05%。
• 3月3日（周二）：美国提供保险担保和海军护航后，油价涨幅缩小，10年期美债收益率上行1bp至4.06%。
• 3月4日（周三）：2月ISM非制造业PMI显著高于预期，10年期美债收益率上行3bp至4.09%。
• 3月5日（周四）：国际油价再度大涨，10年期美债收益率上行4bp至4.13%。
• 3月6日（周五）：美伊冲突升级推高油价，但2月非农就业负增长引发经济下行担忧，10年期美债收益率上行2bp至4.15%（较前一周五上行18bp）。
• 各期限美债收益率普遍上行，其中2年期、10年期上行18bp，5年期、7年期上行21bp，3年期、20年期和30年期分别上行20bp、17bp和13bp。

美债短期走势展望

• 本周10年期美债收益率料将小幅下行至4.1%左右，主要驱动因素：
  1. 美伊冲突降温，油价或回调至高位震荡，降低风险溢价。
  2. 2月CPI数据预期温和，若符合预期将强化美联储降息预期。

中美利差

• 截至3月6日，中美10年期国债利差倒挂幅度扩大19bp至237bp。
• 短期内，10年期美债收益率存在下行动力，而10年期中债利率料将小幅上行，利差仍将维持深度倒挂状态。