美债专题跟踪：关税政策不确定性增强、美伊地缘冲突激化,10年期美债收益率大幅下行

核心观点

• 2月23日当周，美债收益率受美国关税政策不确定性及美伊冲突影响大幅下行，10年期美债收益率下行11bp至3.97%。
• 2月27日，各期限美债收益率普遍下行，10年期美债收益率下行11bp，10Y-2Y期限利差收窄1bp至59bp。
• 本周（2026年3月3日），美伊冲突升级、非农数据疲弱预期及通胀反弹担忧将令10年期美债收益率在3.90%-4.05%区间震荡。
• 截至2月27日，中美10年期国债利差收窄6bp至218bp，短期内仍将维持深度倒挂状态。

上周美债走势回顾

• 2月23日（周一）：特朗普宣布对进口商品征收10%关税，AI技术担忧加剧，10年期美债收益率下行5bp至4.03%。
• 2月24日（周二）：美联储理事沃勒暗示短期不降息，美伊谈判预期缓解避险情绪，10年期美债收益率上行1bp至4.04%。
• 2月25日（周三）：美股上涨提振风险情绪，10年期美债收益率上行1bp至4.05%。
• 2月26日（周四）：美方宣布提高关税，避险情绪升温，10年期美债收益率下行3bp至4.02%。
• 2月27日（周五）：AI担忧、MFS破产及美伊冲突加剧，10年期美债收益率下行5bp至3.97%。
• 各期限美债收益率普遍下行，10年期美债收益率下行11bp，10Y-2Y期限利差收窄1bp至59bp。

美债短期走势展望

• 本周10年期美债收益率预计在3.90%-4.05%区间震荡。
• 下行动力：美伊冲突持续引发避险情绪，非农数据疲弱预期提升宽松预期。
• 上行压力：油价上涨及通胀数据强化通胀担忧。
• 多空博弈下，美债收益率将呈现震荡态势。

中美利差

• 截至2月27日，中美10年期国债利差收窄6bp至218bp。
• 短期内，10年期美债收益率下行7bp，10年期中债利率下行1bp，利差仍将维持深度倒挂状态。