聚烯烃周报：中东局势仍动荡，供应端扰动加强

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为8818元/吨（-98），PP主力合约收盘价为9019元/吨（-139），LL华北现货为8300元/吨（-150），LL华东现货为8450元/吨（-150），PP华东现货为8750元/吨（-200），LL华北基差为-518元/吨（-52），LL华东基差为-368元/吨（-52），PP华东基差为-269元/吨（-61）。 上游供应方面，PE开工率为80.1%（-2.3%），PP开工率为70.5%（+0.4%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-1617.9元/吨（-412.0），PP油制生产利润为-1557.9元/吨（-412.0），PDH制PP生产利润为-1939.6元/吨（-91.5）。 进出口方面，LL进口利润为-812.5元/吨（+162.6），PP进口利润为-1209.9元/吨（+111.5），PP出口利润为153.5美元/吨（-46.7）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为35.4%（+8.6%），PE下游包装膜开工率为45.6%（+2.2%），PP下游塑编开工率为40.3%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率为62.0%（+0.6%）。 市场分析 当前市场逻辑主要仍在于中东冲突加剧导致原料供应担忧加剧，烯烃供应端预期进一步收缩，特别从3月18号开始以军袭击了伊朗南帕尔斯气田，伊朗随即对沙特、卡塔尔等国的能源设施发起报复性打击；3月21号，特朗普警告如果伊朗没能在48小时内全面开放霍尔木兹海峡，美国将对其境内的各类发电厂实施打击并将其彻底摧毁，伊朗亦宣称将强硬反击，霍尔木兹海峡局势进一步升温，再度推升国际市场对能源供应中断的担忧。 PE方面，当前PE价格支撑仍在于供应端，上游石化炼厂停车检修或降负装置持续增多，预期开工率进一步回落，叠加进口资源到货预期偏弱，市场供应持续缩紧；需求端下游整体开工虽然有所回升，但PE原料成本上涨导致下游盈利承压，下游高价接货意愿较低，消化原料库存为主，市场交投偏谨慎，需求端出现一定负反馈，LL基差大幅回落呈现偏弱格局。但当前中东局势烈度仍高，PE供应回归周期较长，短期预期仍能支撑价格上行。 PP方面，中东战事烈度仍高，受原料供应担忧影响，当前PP供应支撑仍持续偏强：上游企业检修损失量持续攀高，除了炼厂大面积降负外，PDH装置受丙烷供应收紧影响亦加剧检修，PP检修高峰仍将持续。需求端，PP高价挤占下游利润，下游采购心态偏谨慎，接货有所转弱，PP基差亦有所回落，但PP出口窗口打开带动出口需求回升，后期关注上游降负及出口放量下库存消耗情况。短期PP供应缩量与成本端丙烷强支撑仍持续共振，在霍尔木兹海峡未开放通航前，价格仍有较强支撑。 策略 单边：LLDPE、PP谨慎逢低做多套保跨期：无跨品种：LL05-PP05谨慎逢高做缩 风险伊朗地缘局势发展动向、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置减产检修动态 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L05-L09..............................................................................................................................................................................4图6：PP05-PP09.........................................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：LD华东-LL.