宏观与大类资产周报：国内经济开局良好，海外扰动仍存

宏观周报 大类资产表现 A股大势研判：上周市场整体震荡调整，主要宽基指数多数下跌，上证综指、沪深300分别下跌3.4%、2.2%，创业板指上涨1.3%。日均成交金额为2.20万亿元，较前周小幅缩量。两融余额为2.65万亿元，持平前周，融资买入占比也基本持平。美伊冲突尚无缓和迹象，美联储降息预期推迟，A股阶段性承压。美伊冲突方面，冲突整体持续升级，中期来看油价中枢或维持高位。流动性方面，美联储降息预期推迟。国内流动性数据来看，受长短债收益率回落、A股调整影响，固收+产品赎回或带动A股回落加速，仅银行理财3月第三周赎回规模已达400亿元。目前上证指数位置接近2025年四季度平台区，待市场情绪释放之后或有阶段性企稳修复机会。后续继续关注油价中枢及海外通胀数据、就业数据情况。 邢曙光（分析师）xingshuguang@cctgsc.com.cn登记编号：S0280520050003 钟山（分析师）zhongshan01@cctgsc.com.cn登记编号：S0280525060002 段雅超（分析师）duanyachao@cctgsc.com.cn登记编号：S0280525060001 A股配置策略：配置层面，建议关注受益于油价中枢抬升的储能、锂电上游材料产业链、煤化工、煤炭板块，银行、电力及公用事业、公路铁路等高股息板块在市场波动阶段也有配置价值。美伊冲突出现明显缓和迹象之前，资本市场或仍处于高波动阶段，预计高股息板块相对稳健，受益于油价中枢抬升的储能、锂电上游材料产业链、煤化工、煤炭板块值得关注。美伊冲突后，海外新能源相关风、光、储、网布局有望加速，或维持高景气。中期来看，霍尔木兹海峡若长期封闭，全球甲醇、尿素、电解铝等多个品种供应仍有缺口，欧洲多个化工产品在高油价下存在减产关停可能，新能源布局也有望加速推进，有望推动我国相关产业链景气提升、出口提速。 窦凯（研究助理）doukai@cctgsc.com.cn登记编号：S0280124090001 相关报告 《美伊冲突持续发酵，风险资产价格波动加大》2026-03-15《全国两会顺利召开，美伊冲突扰动全球市场》2026-03-08《 聚 焦 全 国 两 会 ， 美 伊 冲 突 爆 发 》2026-03-01《中国社融“开门红”，美国关税再起波澜》2026-02-23《市场缩量下跌，全球风险资产普遍调整》2026-02-08《美联储主席人选落地，全球资产价格震荡调整》2026-02-01 宏观经济及政策动态 2026年前2月，中国经济数据“开门红”，工业生产累计同比增速6.3%，高于2025年全年的5.9%。这一方面受春节错月影响，另一方面，由于内外需均有所改善。外需方面，前2月出口累计同比增速21.8%，高于2025年全年的5.5%。内需方面，财政靠前发力，前2月，新增社融9.6万亿元，同比多增3163亿元。固定资产投资同比止跌回稳，累计同比增速为1.8%，高于2025年全年的-3.8%。其中，基建、制造业、房地产投资累计同比增速分别为11.4%、3.1%、-11.1%，高于2025年全年的-1.5%、0.6%、-17.2%。社会消费品零售总额累计同比增速2.8%，高于2025年12月的0.9%。 行业中观监测 上周，钢铁、汽车产业链开工率上升，符合周期；新房、二手房销售均上升，符合周期；水泥发运率上升；集装箱吞吐量上升。3月1-15日，全国乘用车市场零售56.1万辆，同比去年3月同期下降21%，较上月同期增长2%。上周，猪肉平均批发价降至16.13元/公斤，同比增速降至-22.42%；蔬菜平均批发价降至4.87元/公斤，同比增速降至1.12%；铁矿石期货上涨0.1%，螺纹钢期货、焦煤期货分别下跌0.6%、0.6%；原油价格上涨5.2%；黄金价格下跌10.5%，白银价格下跌15.7%。 资金面跟踪 上周，公开市场操作净投放658亿元；A股合计减持78.9亿元，前值为减持86.0亿元；全A换手率1.33%（前值1.51%）。3月截至目前，IPO募集27.1亿元（2月60.8亿元），定增募集511.7亿元（2月303.2亿元）；股票与混合型基金共发行116.4亿份（2月共发行365.1亿份）。 风险提示：国内政策落地存在不确定性；美伊冲突存在不确定性。 目录 1、大类资产及行业表现.........................................................................................................................................................41.1、大类资产：股市震荡调整，债市持平前周.........................................................................................................41.2、行业表现：中信一级行业多数下跌.....................................................................................................................61.3、财经日历..................................................................................................................................................................82、宏观经济及政策动态.........................................................................................................................................................92.1、中国经济数据“开门红”，美联储降息预期推迟.............................................................................................93、行业中观监测...................................................................................................................................................................113.1、生产：钢铁、汽车产业链开工率上升...............................................................................................................113.2、需求：新房、二手房销售均上升.......................................................................................................................123.3、物价：原油价格上涨，猪肉、蔬菜、贵金属、有色金属价格下跌...............................................................134、资金面跟踪.......................................................................................................................................................................144.1、央行流动性：上周货币净投放658亿元，DR007下行..................................................................................144.2、股票资金：上周A股主要股东资金合计减持减少，换手率下降..................................................................15 图表目录 图1：股市震荡调整，债市持平前周....................................................................................................................................4图2：A股行业指数周度表现................................................................................................................................................6图3：热门指数周度表现........................................................................................................................................................6图4：工业生产同比增速上升..............................................................................................................................................10图5：投资环比、同比增速均转正......................................................................................................................................10图6：消费同比增速上升......................................................................................................................................................10图7：3月21日，美联储降息预期推迟在2027年9月...................................................................................................10图8：高炉开工率上升..........................................................................................................................................................11图9：电炉开工率上升，符合周期.........................................................................................................................