1-2月宏观数据点评：多重因素支撑，国内经济开局良好

核心观点

• 1-2月国内经济开局良好，工业生产、消费、固定资产投资增速均较上年12月改善且好于市场预期。
• 工业增加值同比增长6.3%（预期5.2%），社零同比增长2.8%（预期2.4%），固定资产投资同比增长1.8%（预期-2.7%），房地产开发投资同比下降11.1%（预期-20.0%）。
• 经济数据改善受出口高增、宏观政策靠前发力、春节假期延长及低基数等多重因素支撑。

关键数据

• 工业生产：同比增长6.3%（预期5.2%），创2025年10月以来新高；出口交货值同比增长6.3%，制造业投资同比增长3.1%。
• 消费：社零同比增长2.8%（预期2.4%），餐饮收入增长4.8%（预期2.2%），汽车类零售额下降7.3%（政策退坡拖累）。
• 投资：固定资产投资同比增长1.8%（预期-2.7%），基建投资同比增长11.4%（预期-1.5%），制造业投资同比增长3.1%。
• 房地产：开发投资同比下降11.1%（预期-20.0%），新开工面积下降23.1%，房价降幅收窄（新建商品住宅环比下降0.3%）。

支撑因素

• 出口高增（同比增长21.8%）；
• 政策发力（基建投资显著回升，设备更新政策支持）；
• 春节假期延长（餐饮、食品饮料、服装等品类受益）；
• 低基数效应（2025年春节较早）。

未来展望

• 经济持续向好需多因素支持，需关注出口表现、政策持续性及“超长假期”后工业、消费的扰动。
• 建议重点关注：地缘政治对出口的影响、政策发力持续性、假期后经济动能变化。

风险提示

• 政策力度、进度不及预期；
• 出口波动加剧。