原料存在支撑，逻辑或向现实切换：中辉期货钢材周报

【市场概况】
供需层面，本周钢材产量继续回升，螺纹钢产量与去年同期相近，热卷则处于同期低位。需求方面，建筑钢材回升速度与去年同期相近，热卷需求偏弱，冷卷、中厚板则为同期最高水平，需求韧性较强。钢材库存小幅下降，进入去化阶段，但螺纹华东库存偏高，热卷仓单量同期最高。整体基本面矛盾并不明显，驱动不强。铁水产量明显恢复，对原料需求形成支撑。地缘扰动仍在持续，铁矿石可流通资源问题仍未解决，成本端存在一定支撑。

【策略建议】
从驱动因素看，螺纹基差驱动偏多，但热卷基差偏空；钢厂利润虽然不高，但整体尚可，存在继续复产的预期，供应端将继续回升。房地产、基建投资数据偏弱，冷轧、中厚板需求较旺盛，分化仍在进行。后期钢材整体需求恢复速度带动的去库斜率比较关键，同时原料端受非供需扰动较大，带来支撑。目前黑色自身仍然缺少强驱动，后期交易逻辑存在向现实供需切换的可能，现货宜逢高销售或择机套保。

【风险与关注】
伊朗战事下能源成本波动、铁矿石政策扰动、政策动态等。

【关键数据】

• 30大中城市商品房成交面积同比降19%；100城土地累计成交面积同比增1.4%。
• 2025年我国对伊朗出口钢材仅27万吨，但对海湾七国出口约1400万吨（占出口总量约11.7%），霍尔木兹海峡关闭短期影响出口，但战争持续或带来间接利好。
• 1-2月钢材出口同比降8%。

【基差与月差分析】

• 螺纹钢基差本周略有回升，同比略高，产量及表需与去年同期相近，部分地区规格加价，但杭州库存同期最高，去库压力下基差走强空间有限。
• 热卷基差本周低位波动，库存及仓单同期高位压制基差，但已降至同期低位，继续走弱空间有限。
• 螺纹5-10月差本周波动不大，杭州库存偏高，后期或偏弱运行。
• 热卷5-10月差略有走强，但仓单及去库压力下继续走强空间有限。