钢材周报：原料存在支撑，逻辑或向现实切换

【市场概况】
供需方面，本周钢材产量继续回升，螺纹钢产量与去年同期相近，热卷则处于同期低位。需求方面，建筑钢材回升速度与去年同期相近，热卷需求偏弱，冷卷、中厚板则为同期最高水平，需求韧性较强。钢材库存小幅下降，进入去化阶段，但螺纹华东库存偏高，热卷仓单量同期最高。整体基本面矛盾并不明显，驱动不强。铁水产量明显恢复，对原料需求形成支撑。地缘扰动仍在持续，铁矿石可流通资源问题仍未解决，成本端存在一定支撑。

【策略建议】
从驱动因素看，螺纹基差驱动偏多，但热卷基差偏空；钢厂利润虽然不高，但整体尚可，存在继续复产的预期，供应端将继续回升。房地产、基建投资数据偏弱，冷轧、中厚板需求较旺盛，分化仍在进行。后期钢材整体需求恢复速度带动的去库斜率比较关键，同时原料端受非供需扰动较大，带来支撑。目前黑色自身仍然缺少强驱动，后期交易逻辑存在向现实供需切换的可能，现货宜逢高销售或择机套保。

【风险与关注】
伊朗战事下能源成本波动、铁矿石政策扰动、政策动态等。

【关键数据】

• 房地产高频数据：今年1-2月钢材出口同比降8%；30大中城市商品房成交面积同比降19%；100城土地累计成交面积同比增1.4%。
• 钢材出口：对伊朗出口钢材仅27万吨（可忽略），对海湾七国出口约1400万吨（占11.7%），霍尔木兹海峡关闭影响出口订单和发运。
• 库存与基差：螺纹华东库存偏高，热卷仓单为同期高位；螺纹基差同比略高，热卷基差降至同期低位。
• 月差：螺纹5-10月差易走弱，热卷5-10月差略有走强但空间有限。

【研究结论】
钢材供需矛盾不明显，供应端回升，需求分化（冷轧、中厚板旺盛）。后期关键看需求恢复速度和原料端支撑，交易逻辑或向现实供需切换，建议现货逢高销售或择机套保。