供需逻辑偏弱，低位仍有支撑：中辉期货钢材周报

【市场概况】
供需层面，铁水产量回升显示钢厂在利润尚可背景下继续复产，电炉谷电利润总体为正，短流程产量回升较快。表需正常回升，但房地产投资疲软。冷卷、中厚板需求高位，韧性较强。螺纹总库存正常，华东地区偏高；热卷总库存较高，对盘面形成压力。钢材基本面驱动不强，整体略偏弱。地缘扰动持续，铁矿石可流通资源问题未解决，库存压力存在，发运恢复后供应宽松预期将维持。焦煤国内产量、蒙煤进口高位，供需偏宽松。

【策略建议】
前期驱动钢材上涨的基差、原油上涨等因素边际走弱，交易切换供需逻辑面临偏空驱动，钢材及炉料端均处于供需宽松状态。但原油高位下底部存在较强支撑。总体上，钢价预计维持区间波动，短期或继续回调，但回落空间有限。

【风险与关注】
伊朗战事下能源成本波动、铁矿石政策扰动、行业政策动态等。

【关键数据与研究结论】
• 1-2月粗钢产量1.6亿吨，同比降3.6%；五大材1-2月产量同比降1%，1-3月降1.8%。
• 30大中城市商品房成交面积同比降13%，100城土地成交面积同比降3.5%。
• 2025年我国对伊朗出口钢材仅27万吨（可忽略），对海湾七国出口约1400万吨（占11.7%），霍尔木兹海峡关闭短期影响出口，但战争持续或形成间接利好。1-2月钢材出口同比降8%，近期热卷内外价差走扩利于出口回升。
• 螺纹钢基差变化不大，同比略高；产量及表需与去年同期相近，部分地区规格加价，杭州库存同期最高，去库压力较大，基差短期走强空间有限。
• 热卷基差略有走强，库存及仓单高位压制，但已降至同期低位，继续走弱空间有限。
• 螺纹5-10月差波动不大，杭州库存偏高，后期或偏弱；热卷5-10月差重新走弱，仓单及去库压力形成压制。