基本面观点
- 美豆方面：截至6月28日，美豆优良率为65%，略低于前一周和去年同期。美国中西部高温干旱天气提振美豆价格，后期需关注降雨情况。商务部原则同意将相关农产品纳入中美对等降税框架，美豆种植面积上调至8536.5万英亩，符合市场预期。
- 国内方面：近两月国内进口大豆到港量较大，短期供应充足，压制豆粕现货价格。
- 豆菜粕短期走势：预计短期或宽幅震荡。
策略观点与展望
- 单边：豆粕2701支撑位参考2900-2950，压力位参考3100-3200。
- 套利：暂观望。
- 关注重点：美豆主产区天气、中国购买美豆情况、进口大豆到港情况、国内豆粕需求情况、原油价格。
- 总体展望：预计豆菜粕或宽幅震荡。
产业链结构
- 行业内资讯：
- USDA报告：2026年美豆种植面积预测8540万英亩，符合预期；大豆季度库存为10.61亿蒲，基本符合预期。
- 美豆优良率：65%，略低于前一周和去年同期。
- 芽麦影响：近期市场出现少量芽麦货源，对豆粕需求形成替代性压制。
- 生猪养殖：持续亏损，主产区现货均价9.55元/公斤，大型养殖企业出栏均重连续三周环比下降，后期产能去化预期强烈，饲料需求面临收缩压力。
期现市场
- 饲料期货主力合约：2月初-3月中旬快速冲高，3月中旬-4月回落，5月初-6月中旬震荡。
- 上周豆菜粕走势：震荡偏强，主要原因是商务部新闻发言人表示原则同意将相关农产品纳入对等降税框架，同时美国中西部出现高温天气。
品种间期货价差
- 豆菜粕价差：震荡偏强，目前价差处于历史较高位置，建议暂观望。
豆粕月间价差
现货基差
- 2026年5月国内豆粕现货成交量：437.19万吨，环比增加31.3%，同比增加14.17%。油厂积极锁定远月榨利，中下游认可安全边际。
供给端
- 美豆销售数据：资料未详细展开。
- 美豆压榨数据：资料未详细展开。
- 中国大豆进口量：2026年5月进口1179.1万吨，同比减少15.28%，环比增长39.08%。1-5月大豆进口3694.2万吨，同比减少0.4%。
- 中国菜籽进口量：资料未详细展开。
- 国内大豆&菜籽压榨数据：资料未详细展开。
需求端
- 生猪价格&养殖利润：资料未详细展开。
- 鸡养殖利润：蛋鸡单只养殖盈利47.8元，白羽毛鸡单羽利润近乎持平，仅1.88元。禽类整体存栏维持高位，补栏意愿低迷，对豆粕拉动空间有限。
库存
- 国内大豆&豆粕库存：截至6月26日，全国港口大豆库存747.2万吨，较上周增加3.12万吨，增幅0.42%；国内油厂豆粕库存74.29万吨，较上周增加2.21万吨，增幅3.07%。
- 国内饲料厂豆粕物理库存天数：截至6月26日，全国饲料企业豆粕物理库存7.24天，较上一期增0.09天，较去年同期减0.51天。
- 国内菜籽&菜粕库存：截至2026年第26周，沿海油厂菜粕库存为3.07万吨，较上周增加0.29万吨；华东、华南及华北地区库存均出现下降，整体库存压力有所缓解，区域分化明显。
