期现市场与基本逻辑
- L05基差为-728元/吨，L59月差为214元/吨。国内新增中英石化、中沙石化等装置检修，停车比例提升至15%，3月计划检修量增加，供给端减量力度加剧。地缘冲突抬升价格中枢，原料短缺问题未解决前，盘面延续偏强震荡。L【8900-9400】
- PP05基差为-259元/吨，PP59价差为433元/吨。PDH利润继续压缩，供给仍有收缩空间。南帕尔斯气田遭袭，PG供给减量预期增加，成本端对PP仍有较强支撑。当前停车比例21%高位，供需格局向好，PDH利润极低，原料紧张问题未缓解前，盘面延续偏强震荡。PP【9200-9700】
- V05基差为-205元/吨，V59价差为-21元/吨。成本支撑坚挺，乙烯法降负带动库存去化。地缘冲突未解决，原料乙烯紧张加剧全球乙烯法PVC降负荷预期，国内部分乙烯法装置降负荷，原料紧张问题未解决前，盘面偏强震荡。V【5900-6300】
PTA：成本支撑叠加基本面预期向好，高位波动
- 地缘冲突延续，未见明显缓和迹象。估值整体偏高，期限back结构，基差走弱。TA加工费280+。供应端，近期国内装置降负，PTA负荷76.3%(环比下降3.8pct)，福海创450wt、福建百宏250wt降负，仪征300wt重启中，东亚装置负荷83%，台湾装置检修。下游需求，聚酯综合负荷持续抬升(增幅趋缓)，织造开工负荷回升但产销一般，终端偏库存压力不大。库存端，PTA库存略有去化。成本端，霍尔姆斯海峡封锁，伊朗周边炼厂或降负，PX海内外装置持续降负。基本面3月改善，4月平衡偏紧。TA【6550-6950】
MEG：进口缩量叠加成本支撑，震荡偏强
- 乙二醇估值整体偏高，期限back结构，基差走弱。海内外装置均持续降负，我国乙二醇开工负荷66.45%。具体装置变动：镇海炼化65wt装置无eg产出，福炼40wt、海南炼化80wt降负，恒力(90+90)wt、浙石化(80+80+75)wt提负，盛虹炼化90wt、卫星石化180wt降负，巴斯夫80wt装置低负荷运行，古雷石化70wt装置停车检修至4月底。合成气制工艺，河南煤业20wt装置计划月底重启，中昆60wt装置检修，陕西榆林化学180wt计划3.11开始部分产能检修。海外方面，台湾南亚3#36wt装置重启，中纤20wt装置停车，韩华道达尔12wt装置降负，韩国乐天丽水(12+12)wt装置停车轮修至5月底，沙特JUPC1#70wt装置停车中。乙二醇港口处同期低位，仓单、社库持续下滑。下游需求，聚酯综合负荷87.6%，织造开工回升但产销一般。基本面3-4库存压力预期缓解，成本端油价震荡偏强，煤价震荡企稳。EG05【5300-5600】
甲醇：地缘冲突尚存叠加基本面改善，震荡偏强
- 地缘博弈主导盘面走势，基本面预期改善。估值整体偏高，期限back结构；太仓基差、月差走弱；仓单大幅下行。供应端，国内甲醇负荷维持高位，海外装置负荷偏低，沙特装置降负，伊朗甲醇装置全部停车，美国koch提负。3-4月进口预期缩量。需求端弱稳，MTO方面关注斯尔邦、兴兴装置开车时间，传统下游季节性回暖，综合开工负荷低位回升。港库加速去化。成本支撑持稳。MA【3080-3310】
尿素：基本面偏宽松，地缘冲突推涨成本
- 尿素海内外价差较大，国内春耕高峰结束前出口难言放开。供应端，尿素开工下滑但仍处高位，日产21.04万吨。需求端有所恢复，复合肥开工持续提升，工业需求稳中向好，厂库持续去库。尿素及化肥出口相对较好，但政策下价格有顶有底。地缘冲突拉开内外价差水平，同时抬升成本端。UR【1810-1860】
烧碱：厂内库存高位下滑，震荡运行
- SH05基差为-391元/吨，SH59为-16元/吨。检修力度加剧，厂内库存高位下滑。中东地缘冲突加剧海内外乙烯法氯碱一体化装置降负荷预期，天津氯碱装置负荷快速下调，山东ECU利润仍处于同期低位，关注春检进度及出口签单量变动。SH【2400-2600】
风险提示
- 关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度、宏观政策超预期、宏观系统性风险、地缘脉冲影响。
