东吴商社欧洲储能需求催化关注安克创新底部机会

事件与影响

3月20日，中东地缘冲突升级，伊朗攻击摧毁卡塔尔部分天然气设施，导致近20%的LNG产能停运，修复周期需3-5年。卡塔尔宣布向欧洲和亚洲国家长期合同不可抗力，引发欧洲TTF合约价格跳涨。这对意大利、英国、德国等燃气发电量较大且能源密集型工业国影响较大。

行业判断

欧洲城市住宅多为公寓，阳台光储方案是居民侧解决能源账单问题的重要方案。德国阳台光伏普及度较高，而意大利、西班牙、法国普及度较低。西班牙和法国能源结构较好，电价较低，受此次事件影响不大。意大利受法规限制，若放开会是重要增量。2025H2行业进入周期相对低点，后续看好需求复苏。

推荐安克创新

1. 市场地位与技术：安克创新是欧洲阳台光储方案龙头，具备自研微逆技术（MI系列）。
2. 区域影响：阳台光储主要销往德国，受此次燃气供给受损影响较大。
3. 业绩预期：储能业务2025年占比15%，收入近50亿元；2026年占比预计30%，增速有望达100%（参考2024-25H1水平），收入可达80-100亿元。
4. 估值与盈利：安克创新是中国出海品牌中质地优秀的企业之一，估值处于低位。预计2025/26年净利润约26/33亿元，2026年估值对应17倍，仍处于历史低位附近。

强调观点

安克创新处于底部位置，坚定推荐。公司已深度覆盖5年+，近期经营好转，后续可能有催化。研究难度高，欢迎私聊沟通细节内容和经营更新。