农产品棉花周报：郑棉增速下降或进入调整阶段

——招期农产品棉花周报 （2026年03月16日-2026年03月22日） •招商农业-韦剑旭•weijianxu1@cmschina.com.cn•联系电话：13910205663•执业资格号：Z0021859 周观点：郑棉增速下降或进入调整阶段 Ø价格方面：截至3月20日收盘，ICE美棉期价震荡上行，主力5月合约收盘67.34美分/磅，环比上周上涨1.54美分/磅，涨幅2.34%；郑棉期价震荡偏弱，主力5月合约收盘15215元/吨，环比上周下跌200元/吨，跌幅1.30%。 Ø供给方面: BCO：1、2026年2月我国棉花进口量17万吨，环比减少4万吨，减幅约19.1%；同比增加5万吨，增幅在44.1%。2、印度棉花协会（CAI）最新发布的2月供需平衡表，2025/26年度产量预期544.9万吨，环比上调6.0万吨；进口预期79.9万吨，环比调减5.1万吨。3、巴西国家商品供应公司（CONAB）第六次发布2025/26年度数据，基于植棉面积预期小幅下调，2025/26年度巴西棉花总产预期下调至379.5万吨，同比（407.6万吨）减少6.9%。 TTEB：1、2026年1月我国进口纯棉纱量总计14.44万吨，同比增涨约68.71%；2月进口量小幅缩减至12.01万吨，环比1月降低16.79%，但同比去年增涨了16.36%。 BCO：1、2026年1月，美国棉制品进口量为13.32亿平方米，同比减少14.47%，环比增加3.39%。2、印度棉花协会（CAI）最新发布的2月供需平衡表，消费预期535.5万吨，环比上调17万吨；出口预期25.5万吨，环比未见明显调整。基于以上，期末库存环比下降16.2万吨至166.80万吨。3、2月棉纱出口量1.97万吨，环比减少40.34%，同比增加5.38%；出口金额0.84亿美元，环比减少34.43%，同比增加15.7%。4、2026年2月我国棉布出口量5.66亿米，环比下降17.37%，同比增加80.83%；出口金额8.31亿美元，环比下降14.42%，同比增加91.92%。TTEB：1、2026年1-2月我国棉坯布出口9664万米，同比增长23.45%，出口金额为8832万美元，同比增长17.45%。 Ø总结和策略：国际方面，ICE美棉价格继续震荡上涨，本月需重点关注3月底公布的美国农业部种植报告数据。近期国际原油异动上涨继续驱动化工类商品价格重心上移。CFTC基金持仓棉花净多率继续环比上调，市场开始担忧美棉产区气候变化情况。国内方面，全国棉价震荡偏弱，滑准税加贸配额增发后利空内地棉花价格，但对新疆棉价和基差有所支撑。价差方面，郑棉跨月5-9价差维持窄幅震荡，郑棉合约持仓总量开始出现下降。在外棉价格有效反弹上涨后，内外棉价差开始逐步收敛。策略方面，期货单边策略可暂时观望或逢高减持前期多单头寸，价差策略可关注内外棉价差收敛回归。关注CF2605、CF2609走势，价格区间参考14900-15500元/吨。Ø风险提示：宏观事件扰动，国际油价变化，美元指数变化。 01行情回顾 行情回顾：国内棉价筑底完成且重心上移 数据来源：WIND，招商期货 02 全球棉花供需结构 全球棉花市场：25/26年度3月环比数据利空 Ø25/26年度：3月数据环比2月上调棉花产量、进口量、出口量和期末库存量，下调消费类。 美国棉市场：25/26年度3月环比数据中性 ØUSDA: 3月环比2月数据持平，对现货市场价格影响中性。关注美棉出口销售数据和3月底种植报告数据。 印度棉市场：25/26年度3月环比数据利空 Ø25/26年度：3月数据环比2月上调棉花进口量和期末库存量，其他数据持平。 巴西棉市场：25/26年度3月环比数据利空 Ø25/26年度：3月数据环比2月上调棉花产量、和期末库存量，其他数据持平。 国内棉花供需：26/27年度3月环比数据利多 国内棉花库存：现货市场去库存节奏平稳 数据来源：同花顺金融，招商期货 国内棉花市场：棉纱和坯布成品库存快速下降 数据来源：TTEB，招商期货 国内外下游市场：国内开机率快速回升 数据来源：TTEB，招商期货 相关价差：新疆基差企稳 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 相关价差：5-9价差冲高回落 研究员简介 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员。曾任职于国投安信期货研究院农产品组，中华棉花集团有限公司国内事业部。在策略研究方面，致力于农产品期货和期权策略研发，将其以经济周期和交易策略相结合，主要服务产业龙头客户和私募类金融机构客户。在棉花品种上，拥有新疆棉花产区一线工作经验，具备13年以上棉纺产业工作及上亿资金的实盘交易经验。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03107363）及投资咨询资格（证书编号：Z0021859）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼