农产品棉花周报：郑棉调整等待下一轮上涨驱动

周观点

• 价格方面：ICE美棉和郑棉期价均震荡下跌，美棉主力5月合约跌2.06%，郑棉主力5月合约跌0.65%。
• 供给方面：
  • BCO数据：新疆棉公路运输价格指数环比持平；全国棉花加工量环比增加。
  • TTEB数据：美棉主产区干旱加剧，德克萨斯州干旱程度显著提升；印度棉花协会供需平衡表数据环比无显著调整；巴西棉花产量预期下调6.7%。
• 需求方面：
  • BCO数据：越南棉纺织品产量环比减少，服装产量下降；美国棉花净签约量环比减少41%，但装运量增加；印度棉纱出口量环比增加。
  • TTEB数据：国内织厂开机率维持在42.3%，低于去年同期。
• 总结和策略：
  • 国际市场：国际原油价格上涨带动化纤商品走强，CFTC基金持仓棉花净多率上调，市场关注3月美国农业部数据。
  • 国内市场：两会传递消费恢复信号，产业政策预计陆续出台；郑棉期现基差窄幅震荡，跨月5-9价差冲高回落，长期看内外棉价差或回归年均值附近。
  • 策略：期货单边策略可逢低买入做多，关注CF2605、CF2607走势，价格区间15100-15800元/吨。
• 风险提示：宏观事件扰动，美元指数变化。

行情回顾

• 国内棉价筑底完成且重心上移，经历多轮调整周期。

全球棉花供需结构

• 25/26年度：USDA数据环比上调棉花产量和期末库存，下调进口量、消费量和出口量。
• 美国棉市场：NCC下调26/27年度美棉种植面积预期，美国纺织服装进口量同比减少。
• 印度棉市场：2月USDA数据环比利空，CAI供需平衡表数据环比无显著调整。
• 巴西棉市场：新作面积和产量预期下调，USDA数据环比利空。
• 国内棉花供需：25/26年度2月环比数据对棉价利多，新疆库存快速下降，纱厂棉花库存有所下降。
• 国内外下游市场：国内开机率整体回升，越南、印度、巴基斯坦开机率均高于去年同期。

相关价差

• 新疆基差：止跌回升。
• 郑棉跨月5-9价差：走强冲高回落后调整，季节性分析显示长期看或回归年均值附近。