农产品棉花周报：郑棉或将继续下跌回调

周观点

郑棉或将继续下跌回调。

价格方面

• ICE美棉主力7月合约收盘77.34美分/磅，环比下跌2.99美分/磅，跌幅3.72%。
• 郑棉主力9月合约收盘15895元/吨，环比下跌190元/吨，跌幅1.18%。

供给方面

• BCO数据：
  • 2026年4月中国棉花进口16.5万吨，环比减少5.99%，同比增加170.55%。
  • 截至5月15日全国棉花商业库存404.66万吨，较4月底减少27.41万吨，减幅6.34%，高于去年同期21.26万吨。
  • 3月印度棉花进口量约2.7万吨，环比增加59.1%，同比减少20.4%。
• TTEB数据：
  • 2026年4月规模以上企业纱产量188.8万吨，同比增加0.7%，环比下降6.63%。
  • 2026年4月布产量25.1亿米，同比增加0.8%，环比下降4.92%。
  • 2026年4月我国棉制品出口量64.37万吨，同比增加1.29%，环比增加43.88%。

总结和策略

• 国际方面：
  • ICE美棉期价继续承压回落，国际原油价格承压下跌。
  • 美棉主产区德州等旱情有望缓解，但需观察气候变化走势。
  • CFTC基金持仓棉花净多率指标环比下调。
• 国内方面：
  • 郑棉期价承压回落，新年度新疆棉花种植面积降幅不及预期。
  • 截至5月15日当周，全国和新疆棉花商业库存环比继续下降，但高于去年同期水平。
  • 国内纱线和坯布月度产量环比下降，同比微增。
• 策略：
  • 期货单边可逢高开始多单减持。
  • 关注CF2609走势，价格区间参考15500-16200元/吨。

风险提示

• 宏观事件扰动，国际油价变化，美元指数变化。

市场分析

• 全球棉花供需结构：
  • CFTC棉花净多率开始环比下调。
  • 美国棉花种植进度领先去年。
  • 印度籽棉最低收购价大幅上调。
  • 巴西棉花产量下调，出口提升。
• 国内市场：
  • 26/27年度全国植棉面积预计同比下降3.9%。
  • 商业库存偏高，但环比下降。
• 下游生产：
  • 新疆商业库存高于去年同期。
  • 织厂成品库存继续增加。
• 终端市场：
  • 服装类零售同比提高。