维持防御，关注风格收敛：股指期货数据观察

维持防御，关注风格收敛 2026年3月22日 项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 主要观点 •海外地缘政治风险持续发酵、全球流动性环境收紧预期、以及国内经济基本面“量缩价升”的复杂态势，共同构成了当前市场的核心矛盾。 •首先，外部宏观环境的不确定性持续压制市场风险偏好。本周，以色列、美国与伊朗的冲突不断升级，地缘政治紧张局势不仅直接推升国际油价大幅波动，更强化了市场对短期通胀的预期，导致美债收益率维持高位。在此背景下，全球风险偏好受到明显抑制，跨境资本流动放缓，对A股市场情绪构成持续压力。澳联储在此环境下宣布加息，成为主要央行中率先行动的先行者，进一步反映了外部环境的紧缩态势。 •其次，国内宏观层面呈现政策托底与经济内生动力待修复的博弈格局。政策端持续释放稳定信号，央行重申“适度宽松”的货币政策基调，并表态灵活运用降准降息等工具，为市场提供了一定的预期支撑。同时，在“抢出口”效应带动下，出口数据表现亮眼，成为短期经济中的结构性亮点。然而，经济基本面的修复进程仍面临挑战，呈现出典型的“量缩价升”特征，表明实体经济活力仍有待提升。虽然M2向M1的转化情况有所修复，但M2环比增速边际下降，宏观流动性向市场增量资金的转化效率有限。 股指期货 •在此基础上，风格选择的天平正进一步向大盘价值倾斜。一方面，外部风险偏好下降压制了小盘成长风格空间。另一方面，从估值比价看，沪深300与中证1000的比价已处于历史低位，这意味着大盘价值风格具备均值回归的潜在动能。同时随着财报披露窗口正式开启，业绩验证将成为未来一段时间的核心交易线索。具备稳定现金流、高股息率和较强抗风险能力的大盘价值风格，其相对确定性优势将更为凸显。 2•综上所述，当前市场正处于外部风险加剧、内部复苏波折、业绩主线回归的多重交汇期。策略上宜维持防御思维，在控制整体仓位的同时，可关注多沪深300、空中证1000的跨品种套利机会。 目录 01 宏观数据追踪04 02 股指期货数据追踪13 目录CONTENTS 宏观数据追踪 指数估值水平 指数估值水平 期市资金流动 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎