股指期货数据观察：政策传导与复苏验证角力，市场风格再平衡窗口开启

核心观点

• LPR维持不变：1年期及5年期LPR分别为3.1%和3.6%，连续4个月未变动。随着增量政策落地，1月社融超预期修复显示信用扩张初现成效，长端利率触底回升，市场对经济复苏预期逐步强化，短期内LPR进一步下行的必要性降低。
• 经济复苏不确定性：企业盈利改善可持续性及通胀回暖节奏尚不明朗，楼市销售数据虽边际回暖但未现明确拐点，经济复苏预期向现实转化仍需观察。
• A股市场风格转换：A股延续春季躁动行情，但需警惕结构性过热风险，尤其是中证1000指数若出现放量滞涨可能触发获利盘回吐压力。沪深300/中证1000比价已回落至近一年低位，市场风格转换可能性增加。

关键数据

• LPR：1年期3.1%，5年期3.6%，维持不变。
• 社融：1月超预期修复，显示信用扩张初现成效。
• 利率：长端利率触底回升。
• 指数比价：沪深300/中证1000比价回落至近一年低位。

研究结论

• 股指期货策略：
  • 短期市场以上证指数为例，3100点至3600点宽幅震荡格局难改，3500点至3600点以防守思路看待，靠近3100点至3200点区域逐步转为进攻思路。
  • 下方支撑来源于政策出台及政策连贯性预期，上方压力来源于10月8日高点市场计价充分，经济数据显著改善或超预期增量政策前较难突破。
  • 美国通胀增幅扩大，进口关税预期升温，加剧物价上行压力。短期美联储不具备进一步降息条件，人民币汇率将承受贬值压力，中美利差倒挂压力短期难以逆转。
  • 建议投资者维持审慎策略，空仓者可逢低做多沪深300指数期货应对风格转换机会，持有IC/IM合约多头仓位者建议续持，但需密切关注压力位信号并适时止盈。