股指期货数据观察：政策宽松预期与风格切换共振，沪深300相对收益窗口开启

股指期货数据观察 政策宽松预期与风格切换共振，沪深300相对收益窗口开启 2025年3月15日 王娜从业资格证号：F3055965投资咨询证号：Z0001999黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 核心观点 主要观点 中国人民银行释放的“择机降准降息”政策预期，叠加金融监管总局对消费金融的战略部署及国务院即将召开的提振消费专题会议，共同构成了流动性宽松与需求侧改善的双重政策组合拳。通过消费场景创新与信用扩张路径为经济复苏注入新动能，强化了市场对二季度基本面修复的想象空间，使得股指整体下方具有明显强支撑。 股指期货 市场风格再平衡的动能正在加速积聚。经历前期中小盘指数的超额表现后，当前ICIM合约的估值溢价已部分透支政策预期，调整压力逐步显现。与之形成对照的是，沪深300指数正迎来多重积极因素的共振：从资金周期看，M2M1剪刀差持续走阔显示企业部门存款定期化倾向尚未扭转，这一环境更利于低估值大盘股的估值修复；从时间窗口看，历史数据显示近十年3月下旬至4月末沪深300跑赢中证1000概率高达90，财报季的业绩验证压力将迫使市场重新聚焦盈利确定性；从估值比价看，沪深300中证1000的市盈率比值已触及近一年低位，均值回归的势能不断增强。跨境资本流动层面，PMI新订单指数回暖与中美利差边际收窄，正引导北向资金重新增配具备估值安全边际的大盘蓝筹。 2 不过，当前市场尚不具备系统性趋势行情的坚实基础。尽管政策预期持续托底，但实体经济复苏的成色仍需数据验证：2月PMI在荣枯线附近的徘徊，揭示出需求端回暖的持续性存疑；M2向M1的传导效率仍受制于企业资本开支意愿偏弱；CPI虽现边际改善，但价格中枢的实质性抬升仍需消费动能进一步释放。在此背景下，市场更多表现为结构性的估值再平衡而非全面的估值扩张。值得关注的是，当前大小盘估值比价已处于历史极端低位，结合财报季业绩分化、流动性环境对大盘股的支撑增强，以及国际收支改善带来的配置型资金流入，多重逻辑交织下，沪深300或将展现出更强的相对收益特征。投资者建议关注多沪深300空中证1000的跨品种套利机会。 3 目录 01 宏观数据追踪04 02 股指期货数据追踪13 4 目录 01宏观数据追踪 数据来源：WIND、国联期货研究所 13 CONTENTS 目录 02股指期货数据追踪 数据来源：WIND、国联期货研究所 数据来源：WIND、国联期货研究所 20 Thanks 感谢观看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎