股指期货数据观察：经济政策传导效果显现，但需关注风格转换风险

股指期货数据观察 经济政策传导效果显现，但需关注风格转换风险 2025年2月15日 王娜从业资格证号：F3055965投资咨询证号：Z0001999黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 核心观点 主要观点 股指期货 国内1月金融数据展现经济“开门稳”格局。从社融数据来看，706万亿元的增量创历史同期新高，其中对实体经济发放的人民币贷款及政府债券净融资同比均有显著多增，显示宽信用政策持续显效。在信贷方面，1月人民币贷款增加513万亿元，高于前一年同期水平，都为市场注入了信心。在货币供应量方面，M1统计口径优化后，同比增速回升，微观主体交易性货币需求边际改善，但M1M2增速剪刀差仍处负值区间，企业投资意愿全面复苏尚需需求侧实质性回暖。 春节之后，股指整体延续上行趋势，成交额持续放大，春季躁动加速明显。DeepSeek开源大模型带动相关资产估值重估，市场整体交易情绪偏积极乐观，中小盘股表现相对占优，中证500和中证1000股指不断上行，但上方面临压力逐渐增大，技术性调整风险逐步累积。与此同时，市场风格存在一定转换，科技板块短线调整时，有向权重周期以及大消费板块转向的趋势，上证50和沪深300指数近两日表现相对较好，同时长端利率出现趋势性拐点，期限利差有所走扩，经济政策传导效果开始显现，引导这两大指数有望延续上涨势头。 2 然而，海外市场的变化为国内金融市场增添了不确定性。美国通胀增幅扩大，住房、服务和食品等成本持续飙升，进口关税预期升温，进一步加剧物价上行压力。尽管1月非农就业新增人数低于预期，但前两个月数据上修，失业率降低，薪资增速维持韧性，劳动力市场的强劲表现削弱了美联储降息的紧迫性。美联储主席鲍威尔在CPI数据发布后的表态提及关税政策可能迫使利率调整，这种潜在的政策两难引发了金融市场的剧烈震荡，投资者对“滞胀”风险的忧虑加剧。短期美联储不具备进一步降息条件，在此背景下，短期人民币汇率将承受贬值压力，中美利差倒挂压力短期难以逆转，叠加国内中小盘代表股指上方面临压力增大的现状，技术性调整和风格转换风险逐步累积。对于投资者而言，建议维持审慎策略，空仓者可适当考虑逢低做多沪深300指数期货以应对风格转换的机会，持有ICIM合约多头仓位者可继续持有，但需密切关注压力位信号并适时止盈。 3 目录 01 宏观数据追踪04 02 股指期货数据追踪13 4 目录 01宏观数据追踪 数据来源：WIND、国联期货研究所 13 CONTENTS 目录 02股指期货数据追踪 数据来源：WIND、国联期货研究所 数据来源：WIND、国联期货研究所 20 Thanks 感谢观看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎