周度评估
- 期货价格：氧化铝指数周内上涨3.07%至3053元/吨，持仓减少0.6万手至44.4万手。美伊冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，全球能源及海运成本上升，推动铝土矿现货价格反弹。几内亚政府计划收紧铝土矿出口政策，提振价格及增加税收，成本支撑上移带动期货价格反弹。基差方面，山东现货价格贴水05合约373元/吨。月差方面，连1-连3月差收盘-12元/吨。
- 现货价格：各地区现货价格反弹，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆分别上涨30、30、70、75、75、110元/吨。部分产能检修持续，盘面升水导致交仓需求增加，流通现货短期转紧。
- 库存：氧化铝社会总库存累库6.4万吨至583.4万吨，电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存分别去库0.7万吨、持平、累库3.1万吨、累库4万吨。上期所仓单累库2.51万吨至39.91万吨；交割库库存增加3.11万吨至46.13万吨。
- 矿端：几内亚铝土矿CIF价格上涨3美元/吨至65美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持57美元/吨。中东地缘冲突及出口收缩预期推动几内亚矿价反弹。
- 供应端：氧化铝周度产量178万吨，较上周减少0.5万吨。
- 进出口：澳洲FOB价格下跌2美元/吨至302美元/吨，进口盈亏73元/吨，国内价格反弹力度强，进口窗口打开。
- 需求端：2月电解铝运行产能4484万吨，环比增加6万吨；开工率97.08%，环比上涨0.13%。
- 总结：几内亚政府可能收紧铝土矿出口政策，矿价短期易涨难跌。氧化铝冶炼端短期检修导致供应转紧，但中长期过剩格局仍存。期货价格升水较高，仓单注册增长压制盘面。国内主力合约AO2605运行区间2900-3200元/吨，需关注国内供应政策、几内亚矿石政策、美伊冲突。
基本面评估
- 氧化铝产业链：各环节价格、库存、产量数据详细分析。
- 期现价格：现货价格反弹，期货价格上涨，基差贴水，月差收窄。
- 供给端：中国铝土矿产量476万吨，同比增长6.1%；进口1695万吨，同比增长17.61%。几内亚进口1398万吨，同比增长30.33%。氧化铝产量713万吨，同比减少0.77%；运行产能9170万吨，同比增加0.55%。
- 需求端：电解铝产量347万吨，同比增长3.31%；运行产能4484万吨，开工率97.08%。
- 供需平衡：氧化铝平衡表显示供需关系及库存变化。
- 库存：社会总库存累库7.8万吨至556.5万吨，上期所仓单累库3.24万吨至17.11万吨。
- 进出口：氧化铝净进口3.46万吨，进口窗口打开。澳洲FOB价格下跌，进口盈亏73元/吨。
- 海外产量：2026年2月海外氧化铝产量476万吨，同比增长1.53%。
研究结论
- 矿端政策及地缘冲突推动铝土矿价格反弹，但中长期过剩格局不变。
- 氧化铝冶炼端短期供应紧张，但中长期过剩仍存。
- 期货价格升水较高，仓单增长压制盘面。
- 国内主力合约AO2605运行区间2900-3200元/吨，关注国内政策、几内亚矿石政策、美伊冲突。
