几内亚矿石价格下跌，氧化铝供给维持高位

氧化铝产业链周度概述

原料方面，国内铝土矿价格持稳，但供应偏紧，价格下行趋势难以改变。进口铝土矿价格下跌，几内亚矿山产能提升，新到矿石中几内亚资源占比高。氧化铝现货价格下行，铝厂招标成交回落，新疆交割库注销部分仓单。进口方面，印尼政策收紧影响矿石供应，国内氧化铝完全成本和实时利润较低，供应相对平稳，开工率稳定。需求方面，国内电解铝产能增加，海外印尼项目扩产。库存方面，全国氧化铝库存增加，电解铝企业库存增速放缓，港口库存波动，两端发运存在矛盾，交割库及在途库存增加。仓单方面，上期所氧化铝仓单量减少。

氧化铝理论进口利润收窄

1. 澳洲氧化铝报价下跌，北方进口理论亏损约57元/吨。
2. 氧化铝价格下行带动电解铝厂现货补库增加。
3. 12月净进口氧化铝2.2万吨，1-12月累计净出口135万吨。

产业链上下游重点数据监测

• 原料及成本端：国内铝土矿、进口铝土矿价格走势，相关成本数据。
• 氧化铝价格及供需平衡：氧化铝现货价格，供需平衡数据。
• 氧化铝库存及仓单：全国氧化铝库存，电解铝企业库存，港口库存，上期所仓单及持仓量。

研究结论

氧化铝基本面显示行业维持过剩局面，库存持续累积。价格底部反弹受政策预期影响，但长期下行压力依然存在。几内亚矿石供给扰动是主要风险因素。