2025年年报点评：经纪业务表现亮眼，投资收益波动

东方财富2025年年报表现亮眼，主要受市场交投活跃推动。手续费收入同比增长48.87%至91亿元，贡献调整后营收增长89%；利息净收入同比增长44.29%至34.35亿元，贡献营收增长19%。公司业绩增长主要得益于经纪业务和两融业务发展。投资收益同比下滑29.71%至23.7亿元，主因投资收益率下降（3.45%），受债券收益收窄影响。营业总成本同比增长12.21%至47.73亿元，主要因管理费用和销售费用增加。

居民增配权益，基金代销业务潜力大。市场股基成交量同比增长81.39%，新增开户数同比增长8.37%，居民财富管理更倾向权益端。依托公司生态闭环和上市证券做市业务资质，经纪业务收入有望持续增长。

AI战略深化赋能公司生态。B端上线AI研究员、妙想Skills技能包，深度赋能投研业务；C端推出进阶版、专业版订阅（518/818元每季度），深度嵌入行情、资讯等模块。AI助手向AI智能体发展，既贡献增量收入，又提升竞争力。

催化剂：资本市场交投活跃，居民财富管理需求持续增长。

业绩符合预期，市占率继续提升。经纪和信用业务是主要驱动力。AI应用构筑高壁垒，看好公司长期发展。

风险提示：资本市场大幅调整。