2024年年报及2025年一季报点评投资收益拖累整体表现，经纪业务实现双位数增长

财通证券2024年年报及2025年一季报显示，公司整体业绩受投资收益拖累，但经纪业务增长显著。2024年，公司实现营业收入62.9亿元，同比-3.6%；归母净利润23.4亿元，同比+3.9%；第四季度营业收入18.4亿元，同比+18.0%，归母净利润8.68亿元，同比+15.5%。2025年一季度，营业收入10.7亿元，同比-24.2%；归母净利润2.9亿元，同比-36.5%。

经纪业务：2024年收入14.1亿元，同比+17.7%，占营业收入比重22.5%；25Q1收入4.2亿元，同比+41.4%，占营业收入比重39.4%。25Q1全市场日均股基交易额同比+70.3%。2024年末两融余额211亿元，市场份额1.1%；25Q1两融余额212亿元，市场份额1.1%，同比-0.1pct。

投行业务：受政策影响延续下滑，2024年收入5.2亿元，同比-31.3%；25Q1收入1.1亿元，同比-24.2%。股权投行主承销规模14.2亿元，同比-83.3%；债券投行主承销规模1033亿元，同比-5.2%。2025Q1股权主承销规模7.0亿元，债券主承销规模224亿元。

资管业务：2024年收入15.5亿元，同比-0.3%；年末资产管理规模2822亿元，同比+2.0%。财通资管净利润5.2亿元，同比+12%；财通基金净利润1.5亿元，同比-13%。

自营业务：拖累整体业绩，2024年投资收益（含公允价值）15.0亿元，同比-14.5%；第四季度投资收益3.2亿元，同比-8.4%。25Q1投资收益0.2亿元，同比-94.5%。

盈利预测与评级：下调盈利预测，预计2025-2026年归母净利润分别为24.85/26.31亿元，同比增速6.21%/5.86%；2027年归母净利润27.61亿元，同比增长4.94%。维持“买入”评级。

风险提示：证券市场系统性风险、行业竞争加剧。