2025年年报&2026年一季报点评：业绩稳健增长，新能源齿轮&海外业务表现亮眼

2025年年报和2026年一季度报显示，公司业绩稳健增长。2025年实现营收91.12亿元，同比增长3.77%；归母净利润12.62亿元，同比增长23.21%。分季度来看，2025年四季度营收26.46亿元，同比增长29.77%，归母净利润3.63亿元，同比增长27.02%；2026年一季度营收20.95亿元，同比增长1.49%，归母净利润2.84亿元，同比增长2.93%。毛利率方面，2025年四季度为28.20%，2026年一季度为27.55%。费用率方面，2025年四季度期间费用率为11.21%，2026年一季度为12.40%，其中管理费用同比增长2886万元。

新能源汽车齿轮业务放量，智能执行机构和机器人减速器业务表现亮眼。新能源汽车齿轮业务营收41.02亿元，同比增长21.72%；智能执行机构营收7.98亿元，同比增长24.17%；子公司环动科技入选国家专精特新重点“小巨人”企业，机器人减速器业务有望深度赋能公司机器人业务。2026年公司将继续依托工业机器人减速器技术优势，开发适配不同负载的产品。

内销增利外销增收，匈牙利工厂投产赋能欧洲市场。内销收入70.37亿元，毛利率同比+3.97pct；外销收入20.75亿元，同比增长58.88%。2026年2月，子公司EVORING匈牙利工厂正式投产，目标深度对接欧美主流车企及Tier1供应商，有望带动海外业务占比进一步提升。

盈利预测与投资评级：考虑到终端需求不及预期及行业竞争加剧，将公司2026-2027年归母净利润预测下调至14.46/16.82亿元，预计2028年归母净利润19.43亿元。当前市值对应2026-2028年PE分别为22倍/19倍/16倍，但公司智能执行机构动能强劲，叠加海外产能释放与机器人业务的进一步对业绩的加码，维持“买入”评级。

风险提示：新能源乘用车销量不及预期；原材料价格波动影响；新业务开拓不及预期。