2024年年报点评：财富管理业务表现亮眼，投资收益同比下滑

方正证券2024年年报显示，公司整体业绩表现稳健，但结构分化明显。核心要点如下：

业绩表现
2024年公司实现营业收入77.2亿元（同比+8.4%），归母净利润22.1亿元（同比+2.6%），EPS 0.27元，ROE 4.7%（同比-0.2pct）。第四季度业绩表现突出，营收22.9亿元（同比+57.6%，环比+33.6%），归母净利润2.42亿元（同比+11.9%，环比-60.6%）。

业务板块表现

1. 经纪业务：收入40.4亿元（同比+23.3%），占比52.5%，其中代理买卖证券净收入31.02亿元（同比+42.70%），市场份额3.09%。两融余额416亿元（同比+28%），市场份额2.2%（同比+0.3pct）。
2. 投行业务：收入1.8亿元（同比-16.7%），债券主承销规模184亿元（同比+8.0%），排名第54，其中公司债、ABS、企业债承销规模分别为133亿元、46亿元、5亿元。
3. 资管业务：收入2.4亿元（同比+31.9%），资产管理规模604亿元（同比-21.4%）。方正富邦基金管理公募基金规模808.61亿元（同比+32.20%）。
4. 自营业务：投资收益（含公允价值）14.2亿元（同比-16.6%），主要受一级市场股权项目估值下滑及郑州裕达国贸大楼公允价值变动损失影响，第四季度投资收益转负至-2.0亿元。

盈利预测与评级
预计2025-2027年归母净利润分别为23.80/25.22/26.63亿元（同比增速7.83%/5.97%/5.56%），EPS分别为0.29/0.31/0.32元，对应PB估值1.21x/1.14x/1.07x。首次覆盖给予“买入”评级，看好公司在市场活跃度提升中兑现财富管理优势，并受益于平安集团赋能提升竞争力。

风险提示
需关注市场成交活跃度下降及股市波动对自营投资收益的冲击。