2025年年报点评：量利齐升增势喜人，SaaS业务表现亮眼

易鑫集团2025年业绩表现亮眼，实现收入115.6亿元（同比增长16.9%），净利润11.99亿元（同比增长48.0%），ROE为7.17%。2025H2收入61.1亿元（同比增长12.7%），净利润6.5亿元（同比增长62.5%）。

核心观点与关键数据：

1. 交易规模持续增长，业务结构优化：2025年促成汽车融资交易84.4万笔（同比增长16.2%），融资总额751亿元（同比增长8.7%）。二手车融资成为核心引擎，融资金额421亿元（占56%），交易总数同比增长54%。
2. 交易平台业务成为增长核心引擎：交易平台收入92.9亿元（同比增长17.7%），占收入比重80.4%。其中SaaS服务收入45亿元（同比增长150%），成为增长核心。贷款促成服务收入25.5亿元（同比下降41%），系主动剥离低价值业务。
3. 自营融资业务稳健发力：自营融资收入22.7亿元（同比增长14%），占收入比重19.6%。90日以上逾期率1.89%，保持合理。

研究结论：

• 公司规模效应提升将带动佣金成本降低，利润率提升。上调盈利预测：2026-2027年净利润分别为17.29/22.79亿元（同比增速44%/32%），2028年净利润28.39亿元（同比增长25%）。
• EPS预测：2026-2028年分别为0.27/0.35/0.44元/股，对应PE估值8.52/6.46/5.19倍。当前估值低于可比公司。
• 维持“买入”评级，看好公司在汽车金融领域的竞争壁垒及金融科技业务拓展空间。

风险提示：

1. 宏观经济波动
2. 监管环境收紧
3. 行业竞争加剧