铝锭：国内累库持续 铝价承压调整

核心观点与关键数据

• 建筑钢材：云贵区域短流程钢厂春节期间停产检修，预计影响总产量74.1万吨；安徽省6家钢厂已停产，其余将于1月中旬左右停产，日度影响产量约1.62万吨。2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材价格震荡下行，创近期新低，供需双弱，市场情绪悲观，冬储偏低迷。
• 电解铝：
  • 供应：国内、印尼、安哥拉新投项目爬产，但地缘冲突影响中东供应，卡塔尔铝业减产26万吨，巴林铝业减产31万吨，合计减产57万吨；莫桑比克铝厂转入维护停产，涉及产能58万吨。国内铝锭库存本周累库4.5万吨至133.9万吨，3月铸锭量高位，预计节后高点触及135-140万吨。
  • 需求：铝下游加工龙头企业开工率微升至62.9%，旺季情势略有显现；型材方面，光伏材“抢出口”收尾，汽车、电力领域订单增多，开工率维持高位。
  • 库存与价格：LME库存持续去化对伦铝形成底部支撑，但资金流动性趋紧、多头获利了结，Back结构弱化。国内累库持续，高库存与弱现实压制上涨动能，内外驱动分化。
• 观点：建筑钢材震荡整理运行，关注宏观政策与下游需求；电解铝短期承压调整，高位承压运行，关注宏观预期变动、地缘政治、矿端复产及消费释放情况。

研究结论

• 建筑钢材：市场供需双弱，价格重心持续下移，冬储偏低迷对价格支撑不强，短期震荡整理。
• 电解铝：供应端减产与中东地缘冲突影响交织，需求端旺季初显，库存累库但价格承压，高位震荡概率大，关注库存拐点及宏观事件演变。