铝：铝锭超预期累库抑制国内铝价
本周核心观点
- 美伊谈判敏感性下降，铝市外盘维持偏强，国内铝价承压。
- 海外供应缺口持续，LME库存稳步去化，外盘铝价偏强。
- 国内铝锭短暂去库后转为累库，绝对值处于历史高位，铝价承压。
- 超预期累库原因：上游满产高产，高铝价抑制下游接货情绪。
- 下游企业采取"即用即采"模式，出口需求拉动尚需验证。
- 短期国内库存压力难见缓和，铝价预计以震荡整理为主，呈现外强内弱。
关键数据
- 国内长江有色A00铝价：24745元/吨，环比-1.6%；SHFE铝价：24865元/吨，环比-2.6%。
- LME铝价：3591美元/吨，环比+1.3%。
- 日本MJP铝锭现货升水（CIF）：285美元/吨，环比-2%。
- 欧洲P1020A铝锭完税价升水：592.5美元/吨，环比-2%。
- 美国中西部DDP电解铝溢价：2342美元/吨，环比持平。
- 美国4月制造业PMI：综合PMI产出指数52.0，制造业PMI 54.0，创四十七个月新高。
- 美元指数：收报98.5267，周环比+0.3%。
- 世纪铝业冰岛诺杜拉尔铝厂：提前复产，预计7月底达产，总建成产能32万吨。
- 国内电解铝运行产能：4441万吨，较上周持平；产量：85.21万吨，环比持平。
- 国内铝锭库存：156.7万吨，环比增加1.8万吨；铝棒库存：44.2万吨，环比减少3.92万吨。
- LME铝库存：37.6万吨，环比减少1.26万吨。
- 铝加工企业平均开工率：64.6%，较上期下降0.1个百分点。
- 1-3月我国累计进口原铝：64.6万吨，同比增长10.6%；累计出口：3.8万吨，同比增长82.3%。
研究结论
- 国内铝锭库存超预期累库，主要原因是上游满产高产和高铝价抑制下游接货情绪。
- 下游消费需求疲软，开工率微降，出口需求拉动尚需验证。
- 短期国内库存压力难见缓和，铝价预计以震荡整理为主，呈现外强内弱。
- 海外市场LME库存持续去化，外盘铝价维持偏强运行格局。
- 美国制造业PMI创四十七个月新高，企业担忧供应短缺和物价上涨，主动增加库存备货。
- 美元指数高位震荡，对铝价形成一定压力。
